事件：
        公司近日公布2014  年3  季报，前3  季度实现收入约16.4  亿元，同比增约11.1%；归属母公司净利润约2.8  亿元，同比增约20.2%；以期末股本计算的EPS  约0.64元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  季度单季度实现收入约6.1  亿元，同比增约6.5%；归母净利润约1.2  亿元，同比增约18.3%；EPS  约0.27  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司预计2014  年归母净利润约3.2-4.1  亿元，同比增约0-30%。
        点评：
        3  季度收入增速环比趋缓。2013  年1  季度以来地产销售面积增速持续下滑，公司3  季度单季度收入增约6.5%，增速环比降约3.7  个百分点，同比略增0.2个百分点。
        毛利率维持高位。公司零售战略持续深化，1-3  季度毛利率约40.9%，同比增约1.4  个百分点，创09  年以来同期新高；3  季度毛利率同比增约0.8  个百分点、环比降约0.8  个百分点，至约41.0%，仍为仅次于今年2  季度的历史第2  高位。
        费用控制稳定，盈利继续提升。1-3  季度公司期间费用率约21.4%，同比增约0.1  个百分点；若考虑1  季度理财收益从利息收入转入投资收益的会计变更影响，期间费用率同比基本持平。1-3  季度净利率约17.1%，同比增约1.3  个百分点；3  季度净利率约19.0%，同比、环比分别增约1.9、1.4  个百分点。
        资产运营稳健，现金流良好。1-3  季度公司资产周转速度稳中有升，营业周期为约127  天，同比下降2  天；公司已经连续5  个季度无有息负债。1-3  季度经营现金流量净额约3.5  亿元，同比增约3139  万元。
        投资建议：
        长期来看，公司凭借其品牌、渠道及服务体系的优势将继续提升起市占率。
        短期来看，房屋销售增速的下滑对PPR  管道有所影响，但资金利率下降和海外资金入场的预期将提升这类高分红率公司的估值。预计2014-2016  年EPS分别为0.86、1.00、1.22  元，对应PE  分别为16.3、14.0、11.5  倍。维持“增持”评级。
        风险提示：地产销售大幅下滑。