事件:
公司发布2014 年三季报,1-9 月公司累计实现营业收入14.22 亿元,同比增长39.30%,归属母公司所有者净利润为1.97 亿元,同比增长50.71%,每股盈利为0.33 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司主营业务综合毛利率较去年同期小幅提升0.5 个百分点至36.91%;三项期间费用率同比增长0.86 个百分点至21.41%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从单季度数据来看,7-9 月公司分别实现营业收入和归属母公司所有者净利润约为5.29 亿元、0.76 亿元,单季度同比增幅为29.35%和48.36%;同时公司三季度收入和利润环比增幅分别为10.35%和27.95%,仍然保持较高增速。从公司目前发展阶段来看,在新市场和新商业模式的带动下公司业务规模和盈利能力仍处于快速增长阶段,全年公司有望实现净利润接近3 亿元,同比增幅维持在50%以上。
公司亮点:
公司投资亮点:1)前三季度公司净利润增速超过50%,仍处于高速增长期,在新市场和新商业模式的带动下公司业绩仍有提升空间; 2)“合同耗材管理”商业模式“帮客户赚钱,得客户认可”,为全年增长打下基础;3)合同耗材能源管理的独特之处是无前期固定资产投入,不占用自有资金,仅仅是当期耗材与服务成本的付出,极大规避传统合同能源管理模式的风险;4)通过对整条工艺线能源与耗材的深入理解与优化,为客户节约10-20%左右的耗材消耗,与客户分享节能带来的综合收益,成为真正耗材+能源的综合管理商;5)源于合同耗材+能源管理带来的能耗利润分成,造就公司在耐材行业整体毛利率仅13-16%个点、两成企业亏损的情况下,未来3 年进入毛利率超30%,净利润超50%以上高增长平台期。预计14-16 年EPS 为0.5 元、0.73 元和1.14 元,PE 为23、15 和10 倍,作为固定投入最小,增速最快的合同能源管理公司,给予15 年25 倍PE,则目标价18 元,持续给予“强烈推荐”评级。