基本结论:
1、价格:维持“10 月CPI 下降至1.3%-1.5%区间,PPI 跌幅扩大至-2.1%--1.9%区间”预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)CPI 方面:商务部、农业部及统计局的数据均显示10月食品价格下降,且跌幅较大;同时需求持续疲弱,非食品价格上涨乏力,故预计10 月CPI 还将下降;(2)PPI 方面:有色、化工等价格跌幅远超煤炭、钢铁涨幅,且汇丰PMI 中投入和产出价格均再度大幅下滑,预计10 月PPI 同比跌幅还将进一步扩大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、中观:地产销售有所好转、铁路货运9 月负增长扩大、供给侧因素导致钢材价格上升、社会库存下降、高炉开工率下降等。(1)本周样本城市(10、30大城市)房屋销售有所好转,销售面积回升至去年同期水平、10 月前24 日呈现销售跌幅收窄之势(-10%和-13.3%,前值-22%和-14.8%);9 月70 大中城市房屋价格再度环比下降,各大城市全面停涨。;(2)铁路货运量连续9 个月同比负增长,且9 月跌幅再度扩大;(3)伴随着节后工地的补库以及APEC 的召开情况下部分钢厂减产,10 月以来钢材现货价格持续上涨,社会库存降至5年新低,全国高炉开工率也持续下降。4)因政策支撑(限产、控制进口煤等)、冬储需求及大秦线检修延期等众多利好因素,动力煤、焦煤及焦炭价格均上涨,港口库存回落;5)水泥价格停止上涨维持稳定。
3、金融:总需求继续下行,资金显著流出,降息周期延续,11-12 月仍存宽松空间;。(1)三季度总需求下行趋势更加明显,发改委一周内公布11 个重大项目批文,对于稳定明年基建投资、避免在新的预算与债务管理办法约束下整体基建投资滑落过多起到一定作用;(2)9 月即期与远期净结汇数据均大幅下滑,资本流出趋势明显,外部资金对流动性贡献趋弱;(3)消息前期市场传言的SLF 已部分到账,且利率下行至略高于3.5,降息周期延续,11-12 月仍存宽松空间;(4)上周虽有IPO 密集申购,但资金利率仅现温和波动;(5)人民币兑美元汇率连续第三周回升,美元指数止跌回升,主要受当周经济数据表现良好拉动。
4、海外:(1)美国:预计本周联储将如期结束QE,但在需求走弱、价格持平的经济背景下,预计联储维持宽松的空间、维持低利率水平还将需要一段时间的措辞。本周四北京时间凌晨两点将公布最新一期联储议息会议决策。近期数据显示:(a)就业市场进一步改善但工资增长疲软,就业资源利用不足;(b)工业生产大幅回升、但订单需求疲弱,最新的10 月Markit 制造业PMI 下滑,新订单大幅下滑至1 月以来最低值,产出亦大幅回落);(c)房地产销量景气保持,供应量增加抑制房价增速;(d)能源价格及内需不足致使通胀回升压力不大,且一直处于联储长期目标之下(9 月美国 CPI 季调后环比增长0.1%,较8 月(-0.2%)明显回升,同比1.7%与8 月持平。核心通胀环比上升0.1%(8 月0)、同比1.7%与8 月持平)。(2)欧洲:欧元区PMI 小幅回升,但仍处于年内低位,新订单连续两月回落、经济还将延续衰退趋势。一方面法国经济持续衰退成为拖累欧元区经济的主要因素,同时边缘国家经济大幅恶化同样拖累欧元区经济增长。另一方面德国经济增长减速且前景黯淡。近期有讨论地缘政治影响结束,需要验证。