公司3 季报符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司披露2014 年3 季报,营业收入16271.44 百万元,同比增长17.73%,归属净利润539.57 百万元,同比增长53.22%,EPS0.50 元,符合我们和市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中3 季度单季度营业收入7339.25 百万元,同比增长11.06%,归属净利润336.81 百万元,同比增长56.11%。
在今年养殖天气欠佳的情况下,公司前3 季度业绩仍取得大幅增长,实属难得,也基本印证了我们此前在公司深度报告中“公司业务基本面反转”的判断。在今年下半年的养殖旺季里,华南地区接连受到“威马逊”和“海鸥”等强台风的侵袭,从而导致出现养殖户为规避风险而提前清塘,以及苗种短缺导致价格上涨等负面状况。然而,在今年深耕细分市场等营销举措和强化技术服务的差异化竞争优势等利好因素的驱动之下,公司今年的销售形势明显优于行业平均水平和主要竞争对手。其中,我们预计公司今年前3 季度的虾料销量同比增长15%-20%。
今年的养殖旺季有所顺延。今年的台风对华南对虾育苗场造成一定冲击,造成阶段性的对虾苗种供应紧张,同时也有部分养殖户为了避免台风带来损失而提早清塘出虾,从而扰乱了华南片区的水产投苗和养殖节奏。由于养殖户在台风过后才陆续补苗,从而导致华南片区水产养殖的旺季时间有所顺延。
根据我们的动态跟踪,我们估计公司今年10 月单月虾料销量同比增长20%以上,鱼料为10%-20%。预计今年10 月份仍将有一定的水产饲料业绩贡献。
公司未雨绸缪,在最近几个月已经开始加大产品和技术效果的示范及宣传力度,意在提前布局明年的市场拓展。我们期待公司明年的销售继续发力。
财务预测与投资建议
我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.49、0.63、0.78 元。根据公司历史及可比公司平均估值水平,给予公司2014 年28 倍PE,目标价13.72元,维持“买入”的投资评级。我们认为目前股价并没有反应公司今年基本面改善的趋势,预计股价后续存在补涨机会,建议积极关注。
风险提示
财务投资者减持压力;如果爆发养殖疫病,可能对销售产生负面影响。