业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现营业收入4685.47  亿元，同比上升11.7%，归属利润204.09  亿元，同比上升13.4%，对应EPS  1.85  元，扣非归属利润198.04  亿元，同比18.83%，扣非后净利润增速基本与中期净利润增速一致，主要原因是去年3  季度公司出售通用股权非经常性收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  季度实现营业收入1502.85  亿元，同比上升7.4%，归属利润68.36  亿元，同比上升4.7%，不考虑去年同期非经常性收益，3  季度经营性净利润同比增长15%。
        3  季度上海通用盈利改善，上海大众保持盈利增速。3  季度上海通用销量42万辆，同比增长11%，1-6  月销量同比增长8%，3  季度上海通用量利齐升，盈利得到改善，预计1-9  月上海通用净利润增速达到10%以上，4  季度通用昂科威有望释放销量，上海通用盈利仍有望继续提高；1-9  月上海大众销量135  万辆，同比增长16%，仍超越行业销量平均增速，因结构向好，预计上海大众净利润增速略高于销量增速。
        合并报表毛利率提升，现金流良好。1-9  月合并报表毛利率11.5%，同比提升0.3  个百分点，每股经营活动现金1.84  元，同比上升32%，主要原因是现金销售收入增速高于现金支出增速所致。应收账款同比上升18.54%，周转率20.5  次，小幅下降1.2  次。
        估值仍将修复，4  季度有望受益于沪港通、国企改革；预计15  年上海通用盈利有望提升，上海大众盈利保持稳定增长。15  年上海通用车型换代，上海大众高端车型有望国产，二者保障公司业绩稳定增长；目前公司股价对应14、15  年PE7  倍和6  倍，沪港通有望继续提升其估值。关注新的管理层战略转型；公司估值有望持续修复。
        财务与估值
        预计公司2014-2016  年每股收益分别为2.55、2.97、3.44  元，参考可比公司平均估值水平，给予14  年10  倍PE  估值。公司将充分受益于沪港通和国企改革，目标价25  元，维持买入评级。
        风险提示
        经济走势低于预期将影响公司产品需求，降价将影响产品盈利能力。