一、事件概述
        公司发布2014Q3季报：2014年前三季度实现营收4,685.5亿元，同比增长11.2%；归属上市公司股东净利润204.1亿元，同比增长13.4%；扣非后归属于上市公司股东净利润198.0亿元，同比增长18.8%；EPS  1.85元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        业绩增速基本符合预期  销量增速放缓主要由于生产调整
        2014年前三季实现营收4,685.5亿元，同比增长11.2%；归属上市公司股东净利润204.1亿元，同比增长13.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014Q3实现营收1,502.9亿元，同比增长7.4%，环比下滑0.3%；归属上市公司股东净利润68.4亿元，同比增长4.7%，环比增长3.8%。公司2014Q3净利润增长主要由于期内销量增长，销量增速有所放缓，主要由于生产调整，预计销量增速伴随新品上市将有所提升：2014Q3销量132.6万辆，同比增速8.8%，其中上海大众销量同比增长7.6%至40.8万辆；上海通用销量同比增长11.0%至42.2万辆；上汽通用五菱销量同比增长19.2%至43.9万辆。
        毛利率小幅下降  投资收益平稳增长
        2014Q3，公司毛利率11.2%，较2013Q3同比下降0.8个百分点，较2014Q2环比下降0.3个百分点，毛利率小幅下降，仍维持相对稳定，主要由于产品销售结构调整。2014Q3，公司投资收益72.1亿元，同比增长4.6%，呈现平稳增长的态势，主要由于上海大众与上海通用于期内销量同比增速分别为7.6%与11.0%。
        新的管理层+通用发力+电商平台+上海国资改革+与阿里合作
        1）公司新的管理层更替已完成，将加大公司在智能汽车、新能源汽车等方面的投入，加大资本运作的力度，转型值得期待；2）公司进入产品密集投放期，特别是上海通用，新科鲁兹、中级SUV昂科威已上市，期待新车型发力；3）电商平台有助公司提升估值：公司于3月28日推出电商平台“车享网”，对线下销售进行有效补充与引导，有助提升估值；4）上海国资改革，有望提升上汽、华域等上海本土国企的核心竞争力与公司治理水平；5）公司7月23日宣布，与阿里合作打造互联网汽车，积极转型适应未来汽车发展浪潮。
        三、盈利预测与投资建议
        预估14-15年EPS至2.48与2.76元，对应PE分别为7.1与6.4倍，具估值优势，维持“强烈推荐”评级。
        四、风险提示
        行业销量低于预期；行业竞争加剧导致车价下行压力。