公司前三季度实现营收173.8  亿元，YOY  增长68.2%，实现净利润63.65亿元，YOY72.2%，扣非后增27.0%，主要由于二季度计入了REITs  的增值收入；Q3  单季度来看净利润增长44.2%，公司去年三季度已经开始陆续并表里昂以及华夏基金，故高增长已基本不包含干扰因素，总体来看超出我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  公司作为券商龙头，业绩表现稳健，且目前公司股价对应2014  年PB  1.53倍，估值依旧较低，维持买入的投资建议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          扣非后增  27%，好于预期：公司前三季度实现营收173.8  亿元，YOY  增68.2%，实现净利润，实现净利润63.65  亿元，YOY72.2%，扣非后约为46.9亿元（二季度公司将自有物业投资与中信起航的REITs，共实现收入22亿元，影响最终净利润约16  亿元左右），YOY  增27.0%；  Q3  单季度来看，营收和净利润分别为68.4  亿元、22.9  亿元，YOY  分别增长59.4%、44.2%，并且去年三季度开始已经开始陆续并表里昂以及华夏基金，高增长已基本消除干扰因素，总体来看超出我们的预期。
          业务结构均衡，投行、资管表现突出：收入分解来看，公司各项业务均取得不错表现，其中以投行及资管尤为突出：投行业务净收入约为17.63亿元，YOY  大增168.0%，占收入比10.1%，前三季度共完成股票主承销14  单，债券承销124  单，承销总金额稳居市场第一位；资管业务净收入28.4  亿元，YOY  增长近八倍，主要源于华夏基金的并表所致，前三季度资管收入占营收比已达16.3%。  除此之外，前三季度经纪业务净收入约为55.3  亿元，YOY  增长53%，主要得益于公司经纪业务市场份额的提升以及股市成交量的回升，收入占比约32%，综合来看，公司各项业务结构趋于均衡。
          融资增加拖累净息收入，未来增长可期：前三季度公司实现利息净收入4.68  亿元，YOY  -29.5%，单季度负增长约15%，我们分析主要是公司今年以来特别是二季度发行了较多的公司债、短融以及次级债，从而增加了利息支出，不过我们认为随着后续资本中介业务的开展获取利差，预计净利息收入将有显著增长。
          展望未来：我们认为，股市上涨的通道已经基本确立，四季度成交量维持高位的概率较大，预计4Q  日均成交有望接近3500  亿元，全年约在2500亿元左右，YOY  增28%，公司有望凭借稳定的市占率取得可观的业绩表现；公司投行业务实力强劲，未来也将贡献稳定业绩，并且我们也看好公司凭借强大的资本实力在两融、资管等创新业务方面的突破。
          盈利预测与投资建议：上调14  年全年净利润6  亿元至81  亿元，YOY  增长55%，扣非后增24%，预计15  年增速10%至  89  亿元，扣非后增30%左右；最新A  股价对应14  年  PE  17.6X，PB  约为1.53  倍，H  股也仅为1.75  倍左右，估值不高，给予A/H  股均为买入的投资建议