公司三季度利润扩张，主要源于铜价上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】14??年前9??个月公司收入为1474??亿人民币，同比上升11.7%，净利润为23.24??亿人民币，同比下滑6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）EPS??为0.67??人民币。三季度净利润未11.28??亿人民币，占前9??个月48.5%。
????????三季度铜价均价50,309??人民币/吨，比二季度高4.5%，比一季度高。公司三季度毛利率从上半年的2.7%扩张至3.6%。三季度净利润环比上涨28%。
????????四季度盈利预计回落，铜价自9??月开始下滑。10??月以来铜价均价为48,200??人民币/吨，较三季度均价低4%，我们预计四季度盈利较三季度缩窄。
????????对铜价保持中性观点，短期供需较为平衡。今年以来铜市场供需并未如之前预料地恶化，总体保持平衡。WMBS??统计前八个月全球铜市场小幅短缺288,000??吨。今年以来产量增速低于预期。
????????下调至中性评级，近期股价回调后下跌空间有限。我们上调公司2014??年15??年盈利预测19%以及38%至EPS??0.87/0.80??人民币.??公司股价目前反应11.3x??14??年PE。H??股较A??股折价23%，我们下调评级至中性，主要由于我们对铜价变为中性，并且认为公司目前估值合理。我们将目标价下调至13.2??元。
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