结论与建议：
          业绩略低于预期：2014  年1-3Q  公司实现营收2.12  万亿元，yoy-1.13%，实现净利润512  亿元，yoy-0.84%，折合EPS0.44  元，略低于我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩略低于预期主要是由于三季度以来原油价格大幅下跌导致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单季度来看，公司Q3  实现营收7595  亿元，yoy+4.80%，实现净利润197  亿元，yoy-11.02%，折合EPS0.17  元。
          勘探及开发业务受原油跌价影响最大：2014  年1-3Q  公司实现油气产量357.41  百万桶油当量，  yoy+8.05%，其中原油产量同比增长  7.66%，天然气产量同比增长  9.14%。但是受原油价格下降等因素影响，勘探及开发板块实现经营收益417.48  亿元，yoy-  10.69%。
          未来业绩或继续受累于原油跌价：四季度以来原油价格继续走低，目前布伦特原油期货价格在86  美元/桶左右，同比跌幅已接近两成，未来若油价持续低位，将对公司业绩产生较大冲击。
          大股东注入资产：公司将以2013  年发行美元债所募集资金以现金形式向大股东中石化集团购买其拥有荷兰COOP100%的成员权益，交易对价5.62  亿美元。荷兰COOP  持有延布项目公司37.5%的权益（其余  62.5%的权益由沙特阿美持有），延布项目公司主要将在沙特从事汽油、柴油以及石油焦、硫磺、苯等产品的生产与销售，设计原油加工能力为40  万桶/天(约2000  万吨/年，相当于中国石化2013  年原油加工量的8.6%)，汽油、柴油质量可分别满足美国标准和欧  V  标准。目前，延布项目公司下属的延布炼油项目的项目设计、采购工作已基本结束，正处于施工后期及投产准备阶段。
          盈利预测：鉴于油价低位冲击公司业绩，我们下修公司14、15  年的盈利预测，预计公司14、15  年实现净利润616、576  亿元，yoy-8.4%和-6.5%，折合EPS0.53  元和0.49  元。目前A  股股价对应的PE  分别为9.8  倍和10.5倍，PB  为1.02  倍，H  股股价对应的PE  为10.1  倍和10.7  倍。尽管公司业绩受原油跌价影响下滑概率较大，但是鉴于公司估值不高，股息率依然在4%以上，我们维持买入的投资评级。