结论与建议:
2014 年前三季度业绩同比增长58%,较上半年业绩增速继续加快,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至目前,两轮动车招标结束,合计金额约550 亿元,预计这两批动车组将分别集中在2015 年2Q 和3Q 进行交付,加之今年以来,公司不断公布重大合同,使新签合同金额显著增长,将对2015 年业绩快速增长提供保障。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前A 股股价对应2014 年和2015 年P/E 分别为15 倍和11 倍,H 股股价对应P/E 分别为16 倍和11.4 倍,均维持买入评级。由于A 股和H 股股价均已经超过前期推荐目标价,因此继续上调目标价格。
2014 年前三季度,公司实现营业收入848.9 亿元,同比增长50%,实现归属于上市公司股东的净利润为39.73 亿元,同比增长58%,基本每股收益0.29 元。符合预期。
其中,三季度实现营业收入 344.74 亿元,同比增加76%,实现归属上市公司净利润19.11 亿元,同比增长82%,利润增速较上半年明显加快。3Q 业绩同比大幅增长的主要原因是动车和机车等高毛利率产品营收占比提升带动了毛利率提高3 个百分点至23%。
加大铁路投资依然是中央政府首选的微刺激手段之一,2014 年全国铁路投资完成额经过多次加码,目前的计划总额达到8000 亿元,同比增长21%。
8 月22 日,2014 年首次动车招标开始,含250 公里时速动车组57 列,350 公里时速动车组175 列。预估此轮公开招标的合同金额约420 亿元。预计该批订单将集中在2015 年2Q 进行交付。10 月11 日,第二轮动车招标开始,含250 公里时速动车组35 列,350 公里时速动车组40 列。预估此轮公开招标的合同金额约130 亿元。预计该批订单将集中在2015年3Q 进行交付。
展望 4Q,动车组交付高峰期已过,加上2013 年第一轮动车招标合同交付期集中在4Q,基期高,因此全年业绩同比增速将有所放缓,维持公司盈利预测,预计2014 年实现归属母公司净利润52.55 亿元(YoY+27%,EPS 为0.381 元)。
综上,两轮动车招标合计金额约550 亿元,加之今年以来,公司不断公布重大合同,使新签合同金额显著增长,鉴于此,上调公司2015 年盈利预测,预计公司2015 年实现归属母公司净利润74.61 亿元(上调24%,YoY+42%,EPS 为0.54 元)