一、事件概述
        扬农化工发布2014  年三季报，前三季度实现营业总收入20.89  亿元，同比下降5.08%；实现归属于上市公司股东的净利润3.17  亿元，同比增长19.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按2.58亿股的总股本计，实现每股收益1.23  元，其中三季度实现EPS0.27  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩符合市场预期。
        二、分析与判断
        卫生菊酯稳步增长，农用菊酯市场下滑
        公司杀虫剂业务上半年实现收入7.82  亿元，同比下降7.8%；毛利率同比小幅提升0.72  个百分点至24.5%。公司卫生菊酯通过调整营销思路，加快外环境制剂的研发和登记，产品销量有所增长；而农用菊酯则因气候因素导致市场需求有所减少。
        草甘膦价格受益于长单模式，价格维持高位
        去年四季度以来草甘膦价格开始回落，但公司受益于长协订单，价格仍维持高位。今年6  月13  日草甘膦第一批环保核查名单公布，共有4  家通过核查。2014  年7月25  日，18  家企业将参与第二批环保核查，环保核查将提高行业壁垒，对行业长期利好。
        麦草畏后续发展空间较大，关注转基因种子进展
        由于其他农药抗药性越发严重，麦草畏今年景气较好，价格今年小幅提升，公司目前产品供应紧张。公司吨5000  麦草畏产品将于年底投产。8  月份，美国农业部动植物卫生检疫局(APHIS)针对孟山都公司开发的一批耐麦草畏转基因作物制定了“环境影响报告书”(EIS)草案，报告结果对转基因棉花和大豆作物的批准给予了肯定。APHIS  表示，该草案将经过45  天的公众审查期和评审，之后才可正式批准。一旦成功批转麦草畏需求将由目前不足2  万吨增加至5  万吨以上。发展空间较大，值得重点关注。
        三、盈利预测与投资建议
        预计公司14-16  年1.48、1.62、1.79  元，给予强烈推荐评级。
        风险提示：下游需求不足等风险