公司1-3Q 利潤增長超過4 成,緣于收回武漢廣場減少了少數股東權益,主業利潤增長7%,好於同業平均水準。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司經營穩定,年內利潤增長明確,持有物業資產價值顯著,維持買入的投資建議。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
經營情況:公司2014 年1-3Q 實現營業收入124.1 億元,YOY 增長1.23%,淨利潤4.85 億元,YOY 增長41.97%,每股收益0.956 元,略超我們的預期,利潤大幅增長緣于年初收回武漢廣場使得少數股東權益大幅減少,扣除該影響後主業利潤增速7.1%。3 季度實現營收38.31 億元,YOY 增長2.76%,相比上半年有所好轉,淨利潤1.155 億元,YOY 增長59.5%,主業利潤增長7.3%。
公司經營:1-3Q 公司銷售和利潤均實現了正增長,好於行業大部分企業收入利潤雙降的整體水準,源于主力門店國際廣場擴建後銷售情況良好。1-3Q 公司整體毛利率20.25%,比去年提高0.04 個百分點,由於銷售增加攤銷門店費用,公司當期的期間費用率下降了0.15 個百分點至14.2%,共同使得公司的利潤增速高於營收。
門店方面:在新項目方面,黃石和青山購物中心將分別在今年9 月和12月在營業,預計當期開辦費用將給業績帶來一定的壓力,但是鑒於合併少數股東權益的正面影響,對全年利潤增長不會有太大影響。公司計畫投資16.7 億元在老河口和荊門市分別建設4.69 和22.6 萬平方米的購物中心,預計分別在2015 和2017 年開業。公司近期積極發展省內3 線城市購物中心,保持了平均每年1 家的開業速度。量販超市目前有門店87家,仍在積極調整門店以保持利潤的合理增長。
盈利預測:公司公佈了股權激勵草案,行權要求2015 年利潤增速不低於18%。我們預計公司2014、2015 年將實現淨利潤6.39 和7.62 億元,分別同比增長37.4%和19.2%,EPS 為1.26 和1.5 元,目前股價對應的PE為11.3 和9.5 倍。公司年內利潤增長明確,估值較低,擁有湖北省內城市核心區域合計經營面積超過70 萬平米,且80%以上屬於自有物業,資產價值顯著。維持買入的投資建議。