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上汽集团研究报告:群益证券-上汽集团-600104-Q4关注新能源车和上海通用表现-141031

股票名称: 上汽集团 股票代码: 600104分享时间:2014-11-01 10:30:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 韩伟琪
研报出处: 群益证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 266 KB 分享者: lo****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        结论与建议:
        Q3  上汽集团表现平稳,上海通用9  月销售情况明显改善,Q4  预保持较快的增长;同时新能源车也预计会在Q4  呈现增量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        预计公司2014、15  年EPS  分别为2.526  元和2.920  元,YoY  分别增长12.28%和15.61%;目前14、15  年P/E  为7  倍和6  倍,主业稳定、估值低且股息率高,兼具优先股、沪港通、国企改革等概念,维持买入投资建议,目标价为20  元。
        14  年前三季净利增13%,符合预期:集团前三季营收4713.34  亿元,YoY+11.78%,实现净利润204.09  亿元,YoY+13.40%,EPS  为1.851  元;其中Q3  单季营收、净利分别为1513.19  亿元和68.36  亿元,YoY  分别增长7.5%和4.7%,QoQ  分别下降0.3%和增长3.7%,Q3  经营情况整体保持平稳的增势。
        前三季毛利率微增,合资公司收益增长稳定:前三季集团综合毛利率为11.78%,同比微增0.2  个pct,Q3  单季为11.63%,自主品牌销售表现较弱。期内销售费用和经营费用YoY  分别增长13.4%和12.2%至259.4亿元和159.9  亿元,与经营规模同步。前三季投资收益确认220.6  亿元,YoY+7.5%,来自联营合营企业投资收益增长11.7%,。
        前三季销量增10.75%,通用增速开始加快:集团14  年前9  月累计销量达到418.74  万辆,YoY+10.75%,其中大众前7  月实现134.9  万辆、YoY+16%;通用YoY+8.9%至126.4  万辆,9  月单月增速增至19.6%,新车推出后的效果开始显现;通用五菱实现133  万辆、YoY+13.8%;上汽自主品牌销量下降15%至13.3  万辆。
        Q4  看新能源车和上海通用:14  年以来,通用有新一代科鲁兹、全新创酷SUV  和改款爱唯欧和迈锐宝先后推出,凯迪拉克品牌战略也积极布局;此外,受到产业政策集中刺激,荣威550  PHEV、荣威e50  等新能源车Q4  预实现爆发式的增长。我们预计上汽集团14  年销量将达到565万辆,YoY+11%。
        与阿里合作,进军汽车互联时代:上汽集团与阿里巴巴集团开展合作,双方整合在汽车制造和互联网技术资源的各自优势,打造结合车联网和云技术的新一代“智能汽车”,据悉该项目最快在14  年底就会有所展现。
        盈利预期:预计公司2014、15  年营收将分别达到6367.44  亿元和7136.56亿元,YoY  别增长12.54%和12.08%;实现净利润分别为278.50  亿元和321.96  亿元,YoY  分别增长12.28%和15.61%;EPS  分别为2.526  元和2.920  元。目前14、15  年P/E  为7  倍和6  倍,主业稳定、估值低且股息率高,兼具优先股、沪港通、国企改革等概念,维持买入投资建议,目标价为20  元。
        

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