公司1-3Q  净利润下滑3.35%，3Q  百货和购物中心利润出现下降，但是联华超市同比扭亏弥补了该部分的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司资产价值较高，股息回报率稳定，作为上海国资委旗下优质竞争性资产，未来有望率先实施国资改革，维持公司买入评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          经营情况：公司2014  年1-3Q  实现营收382.98  亿元，YOY  下降1.74%，实现净利润8.79  亿元，YOY  减少3.35%。3  季度单季营收117.09  亿元，YOY  下降0.44%，净利润1.64  亿元，YOY  减少3.7%。1-3Q  公司毛利提高了0.33  个百分点至22%，期间费用率提高了0.78  个百分点至17.96%。
          百货业务：经营情况：1-3Q  实现营收141.29  亿元，YOY  增长1.37%，净利润8.5  亿元，YOY  增长5.4%，好于行业平均水准。但是3Q  单季百货业务净利润1.51  亿元，YOY  下降12.3%，缘于当季毛利水准同比出现下降且结算较多的销售费用所致。门店情况：前三季公司完成对于收购武汉奥特莱斯工作，此外世博源商业广场购物中心二期开业。未来的储备项目方面有南京奥特莱斯、江阴和川沙购物中心等，公司计画近几年每年新增奥特莱斯和购物中心门店各1-2  家。
          联华超市：1-3Q  营收241.68  亿元，YOY  下降3.67%，净利润5116  万元，YOY  下降72.5%，利润下降缘于销售额的下降和管理销售费用提高。但是3Q  业绩在去年低基数基础上出现改善，当季营收91.4  亿元，下降3.59%，盈利2215  万元，好于去年同期公司亏损498  亿元。联华超市受到竞争加剧、成本提高等问题影响，出现利润持续下降状况，公司通过调整门店以改善经营目前显现一定成效。
          盈利预测：预计2014  和2015  年公司实现净利润10.05  和11.31  亿元，YoY  减少2.94%和增长12.5%，EPS  分别为0.584  元、0.657  元，A  股P/E为21.6  和19.2  倍，B  股P/E  为13.8  和12.3  倍。公司拥有物业面积260万，其中自有物业140  万平米，此外还持有130  亿元在手现金，净资产保守重估价值300  亿元，高于目前的总市值。公司资产价值较高，股息率稳定，作为上海国资委旗下优质竞争性资产，未来有望率先实施国资改革，深入挖掘公司潜在利润（公司期间费用率17.5%，高于行业平均14%的水准），维持公司买入评级。