预计公司2014-2016  年EPS  分别为0.83  元、0.86  元和0.95  元，对应PE  分
        别为21X、20X  和18X。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司作为三四线市场区域龙头，渠道扩张稳步推进，超市供应链体系完善后迎来经营效率提升，百货以大体量门店进行下沉且可
        复制性强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）线上构建首个本地生活服务平台，长期利于持续提升公司盈利能力和核心竞争力，短期业绩或受平台投入有所影响。维持公司“推荐”评级。
        业绩符合预期：公司14  年三季度实现营业收入92.86  亿元，同比增长9.89%，实现归属上市公司股东的净利润3.36  亿元，同比增长11.72%，每股收益为0.56  元，扣非后归属于母公司净利润3.11  亿元，同比增长8.15%，业绩符合预期。公司同时预计14  年去啊年经营目标为净利润同比增长10%-20%。
        百货超市齐发力，综合毛利率稳中略升：报告期内公司新开门店13  家（其中大卖场10  家，百货2  家，电器1  家）。截至2014  年9  月底，门店按物业位臵计算共166  家。公司综合毛利同比上升1.49  个百分点至22.96%，我们判断其原因是公司加大了购物中心投入，外租租金收入占比增加导致。整体来看，百货方面，新店不断扩张，老店相继进入成熟发展期，优势品牌的入驻进一步推动盈利的提升。超市方面，团队经历磨合期后，超市业务经营效益逐步体现。公司通过业态的合理组合和品类的优化等系列措施，商品的综合盈利能力将得到进一步提升。
        期间费用率17.49%，较上年同期上升1.64  个百分点，获得财务收益132万元:公司销售管理费用率同比增加1.35  个百分点至17.50%，主要是人工薪酬和租赁费较去年同期上涨所致，另外，由于公司为新开门店尽快抢占市场份额、提高市场知名度，前期门店布臵及广告宣传等投入相对较高，对当期费用产生了一定压力。
        关注卖场和购物中心开店进度以及南城百货整合情况：整体来看，公司受行业景气持续低迷，终端消费疲软，渠道竞争激烈等困难影响，同店增速和新店培育期都有所放缓，加之开店速度有所放缓，新进去川渝、广西地区，由于门店数量不多市场占有率低，前期盈利能力相对较低，而募投项目陆续投入使用后，定增资金减少导致财务费用增加。对公司未来展望：关注卖场和购物中心开店进度以及南城百货整合情况，依据
        公司战略发展计划，今明两年将快速推进川渝市场，今年预计可新开百货和超市分别3  家和18  家，2015  年预计有梅溪湖和湘潭综合体二期等
        项目。其次与南城百货的整合预计也将于四季度开始，昼时有望快速打开广西和云南市场。
        积极探索全渠道转型，首个本地O2O  生活服务平台“云猴”正式上线：大平台战略包括五个子平台：大会员平台（共享会员价值，实现积分兑换等）、大电商平台（打造本地购+跨境购开放平台）、大物流平台（强化物流配送体系，提升配送效率）、大便利平台（构建本地便利生态圈）、大支付平台（申请第三方支付牌照，完善O2O  闭环体验）。平台将采用手机APP  和PC  端形式，核心为手机APP  形式。公司已联合数千家联盟商户，涵盖购物、生活服务等多方面，目前已有部分联盟商户入驻“云猴”平台，用户可在“云猴”平台轻松便捷享受公司及联盟商户的优质服务。我们认为公司积极布局和探索全渠道模式，长远来看，有利于持续提升公司门店聚客能力和盈利能力。
        风险提示：经济下滑，新开门店培育低于预期