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研究报告:申银万国-晨会纪要机构版-081223

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-12-23 09:00:16
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭颖
研报出处: 申银万国 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 421 KB 分享者: ifm****ca 我要报错
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【研究报告内容摘要】

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          幅度小于预期,股市调整压力加大-人民银行12  月23  日降息短评
          降息大势所趋,但幅度低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从国际上看,为了刺激经济,主要国家纷纷下调利率;从国内情况看,由于经济呈现加速下滑的态势,通货膨胀也迅速回落,也增加了进一步降息的必要性和可能性,降息是大势所趋。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但从降息的幅度看小于预期。这固然有上次大幅降息108  个基点的原因,可能也在一定程度上显示出国家希望观察下降息效应的考虑。
          (分析师:李慧勇  86  21  63295888  分机327)
          降息对银行业影响点评:货币调控继续缩小银行利差
          市场期待中的降息再次来临。一如我们的预期,整个降息结构中除活期存款利率维持不变外基本以对称方式为主。上市银行的存贷利差将会因此次降息收窄2-10  个基点,其中建行、招行、北京银行由于活期存款占比较高,所以收窄幅度较大。深发展、华夏活期存款占比较低,收窄幅度只有2  和5  个基点。由于债券损益变化较小,净息差收窄幅度小于存贷利差,大致在1-7  个基点。
        (分析师:姚晨曦/励雅敏  86  21  63295888  分机438/432)
          降息对保险行业影响点评:负面预期的兑现,销售环境趋好
          对于存量业务而言,部分债权资产已经锁定了投资收益率,但是保险公司持有的30%多的浮息资产和到期债权再投资仍将因为降息而受到影响,而新配置资产收益率则是显然的。不过由于降息本身可能已经在预期当中,所以我们并不因为本次降息调整2009  年的投资收益率预期。
        (分析师:余斌  86  21  63295888  分机437)
          降息对房地产行业影响点评:政策略低于预期,维持行业中性建议
          政策力度略低于市场预期,降息继续变相提高居民的购买力水平。此次降息略低于市场预期,对三年期以上贷款和个人住房公积金贷款利率下调幅度仅18b,中长期贷款降低幅度小于存款和其他贷款。根据申万宏观的预测,未来12  个月,存贷款利率会继续下降100bp  左右,居民的还款压力将出现进一步的下降,对房地产购买力和需求的刺激将逐步体现。
        根据我们测算,假设贷款年限为10-20  年,目前降息幅度与6.58%的最高点房贷利率相比,每月还贷金额将减少6.7%-11.7%,如果考虑房贷优惠利率下浮30%,每月还贷支出则减少10.5%-18.1%(见附1);如果利率在此基础上继续下调100bp,则每月的还贷总支出累计将减少10.6%-18.3%,如果参照7  成的优惠利率,贷款总支出的减少达到13.6%-23.4%
        (分析师:殷姿/江征雁  86  21  63295888  分机412/477)

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