•保增长易，促转型难
本轮调整周期的深层原因：需求回落与产能过剩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】积极财政政策有助于短期保增长，但无助于长期经济转型。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
结束调整周期仍有赖于传统驱动力量——外需和房地产的复苏。
•周期筑底尚需时日，阶段回暖仍可期待
09年、10年GDP实际增速预期分别为7.8%和7.4%，暂不认为09年能够构筑周期底部。
但是阶段性的回暖仍可期待——3季度后外需复苏，房地产完成调整的可能，2季度后政策效应的显现，4季度后的GDP基数效应。
•业绩的寒意与估值的暖意
业绩步入寒冬：09年上市公司业绩下降3-13%左右。
估值隐现暖意：前期暴跌反映大部分负面预期；15倍滚动PE基本处于合理区域，距离可能的底部只有20-30%左右空间；应对通缩的流动性扩张政策有可能催生重估机会。
•宽幅震荡与波段性行情
预期09年上证综指核心运行区间1500-2700
关注两类波段性机会：先行指标显示经济阶段性回暖（下半年）；降息、低利率环境下的流动性扩张与估值阶段性回升（上半年）。
•积极防御
经济先行指标真正企稳之前，坚持积极防御策略：灵活的仓位控制，波段操作，景气确定性与估值优势均衡考虑。
上半年重点配置景气相对乐观的投资拉动相关行业与必需消费品行业，以及具备估值提升空间的银行、地产、公路等行业。下半年增加周期性行业配置比重，包括钢铁、煤炭等行业。