下游成本下降，需求萎缩有风险
􀁺  此次成品油价格下调行为本身是在市场的预期之中，不过调整时间略微超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  对于下游行业，短期可视为成本改善的利好，长期而言，仍须关注需求下降可能对这些行业产生的负面冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若需求过快下滑，那么供需关系的转变可能使得成本改善带来的收益在生产者和消费者之间重新分配，则生产者毛利率也难有起色。
通缩风险加大，对冲政策是机会
􀁺  本次调价将影响  CPI  约  0.3  个百分点，影响PPI  约0.5  个百分点。未来几个月，CPI、PPI  将继续快速下滑，甚至有负增长的可能。
􀁺  可能的对冲政策：
——进一步大幅降息、下调存款准备金率充分释放流动性等。我们预计，为避免实际利率飙升，基准利率仍将下调2-3  次，一年期贷款利率下调162个基点至3.96%，一年期存款利率下调162  个基点至0.9%，法定存款准备金率可下调8  个百分点至6%。如果2009  年陷入全面通缩，可能进一步压缩银行存贷利差，一年期贷款利率可能继续下调216  个基点至3.42%。
——提高粮食收购价格。
——推动并购重组，央企有望成为  2009  年并购重组大潮的先行者。
重点行业及上市公司点评
􀁺  石油化工：目前的成品油价格和新加坡价格基本持平，石油化工行业过去3  个月的炼油暴利开始回归理性。国内加油站有打价格战的可能，我们预计流通环节毛利实际降幅可能会更高。
􀁺  汽车：对行业整体利好,使用柴油的商用车利好程度大于乘用车
􀁺  航空：下调后的国内航空煤油价格仍比国际价格高出600-800  元RMB/吨，未来国内油价仍有下调600  元/吨左右的空间。假定人民币汇率在09  年保持稳定，本次油价下调后，国内三大航空公司将实现盈利。