中国股市1990至2000年涨了20.58倍，相当于美国股市1954年以来的45年的涨幅，中国的股市黄金十年事实上早已过去了。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2000年至今中国股市下跌了5.75%，应当是对1990到2000黄金十年的巨大涨幅的调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉  从国际主要股指的估值来看，无论PE还是PB估值，以上证综指为代表的中国股市均处于较高水平。2006-2007的牛市可能是是“人造牛市：。目前中国股市总体按市值计算的净利润回报率为6.96%，比当前一年期定存利率2.52%高出4.44%，仍不是相当安全的估值水平。尽管PE估值处于1900以来的最低位，而PB估值则比2005的低点1.5倍高出40%。
􀂉  大小非的不断流通将促进中国股市估值继续合理化，并与国际估值靠拢，使估值逐步建立在公司对股东的中长期回报能力基础上。
􀂉  预计2009年中国股市在宏观经济下行的背景下，继续振荡下行探底，2009至2010年年上市公司总体的净利润将比2008年1万亿元有所回落，整体ROE水平也将回落。但只要上市公司整体ROE水平高于投资者要求回报率，股市整体PB估值就应当会高于1，也就是说跌到931点以下可能性不大。
􀂉  证券行业尽管受益于期指期货和融资融券业务，但这类创新业务对公司的收入增长不多，对行业和公司的估值影响不大。
􀂉  预计经纪业务2009年的日均交易额将下降至500亿元左右，主要还是依靠经纪业务生存的证券行业将面临比2008年更因难的局面。
􀂉  维持对中信证券和海通证券的中性评级，对太平洋证券、国金证券和宏源证券的评级为卖出。对长江证券、国元证券和燕北证券的评级也为中性，建议重点关注东北证券的交易性投机机会。