按照美元微笑定律:一旦美国经济衰退确认,同时世界经济衰退确认,美元相对其它将大幅升值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因为美元最终仍是硬通货,起码没有支付危机。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而新兴市场货币则可能出现支付危机。2008 年7 月份随着世界金融危机爆发,需求大幅萎缩、美元持续走强带动了以原油为首的大宗商品的短期内连续暴跌。同期,欧元、英镑、澳元等世界主要国家外汇出现不同程度的暴跌。
按照通胀率换算,100 美元的原油价格已经达到能导致上世纪70 年代石油危机重现的水平。根据“石油负担指数”(石油开支相对名义国民生产总值的百分比)显示,计入过去30 年内的效率增幅,在油价达到85 美元/桶时即相当于第一次石油危机。如一年内原油平均价格超过85 美元/桶,世界需求增长速度将放缓。如原油价格达到106 美元/桶或以上并持续半年到一年,需求增长或将降至负值。现在进行验证发现原油在100 美元以上仅持续了4 个月就发生了暴跌。
IEA 预计全球原油精炼厂的产能将在2015 年增加640 万桶/日,按照2007 年末世界炼油产能数据计算,增幅高达7.28%。在世界金融危机、经济危机之际,炼油产能持续增长将降低炼厂开工率,降低炼油毛利水平。由于2008 年到2015 年8 年时间仅增长7.28%产能,年均增幅不到1%,因此我们认为炼油毛利的下滑将较为平缓,下滑空间不大,预计能维持在80%以上产能利用率,炼油毛利能维持在4 美元以上。
预计 2009-2011 年,全球新增乙烯产能将增长24%,而同期的需求仅仅增长16%。虽然投资成本的上升已导致一些项目的延期进行,但截止目前还没有一个项目被取消。因此,随着经济危机来临需求下滑,以及乙烯产能的大幅增加,我们认为石化工业的景气度将下降,乙烯及其下游衍生产品的整体盈利水平将逐步下滑。预计乙烯过剩能力将会在2010 年达到峰值1100 万吨/年,即占总需求量的8%。这一过剩能力情况将会持续到2012 年,因此,我们预计化工行业的盈利下行趋势将持续到2012 年。