近期，我们又对恒星科技进行了实地调研。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相隔一年，公司的生产面貌焕然一新，公司募集资金投资建设的2万吨钢帘线生产线已全部建成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）更值得一提的是，在国家投巨资大力加强电网建设的今天，公司抓住机遇，又扩大完善了电网建设用镀锌钢绞线的生产能力，从而使公司整个产品的生产能力大幅增长，两大主力产品产能已分别同比增长100%，其中：电网建设用镀锌钢绞线产能已达到20万吨；轮胎用钢帘线产能达到4万吨，公司累计产能达到24万吨。尽管全球金融危机对我国的宏观经济造成很大的负面影响，但由于国家近几年持续加大城市电网和农村电网建设力度，对与电网建设有关的材料、设备等需求仍然保持旺盛势头，从而使公司的生产经营并未受到大的影响，08年的业绩仍然同比有所增长。特别是国家为促进经济发展，采取积极的宏观经济政策，扩大内需，在电网建设上继续扩大投资，又给公司注入新的活力，在2009年公司经营即将进入收获期的同时，恰又迎来国家加大电网建设的机遇期。在国家电网建设的带动下，2009年公司镀锌钢绞线产量将同比增长50%以上；同时，轮胎钢帘线产量同比增长可达到100%，公司产品的市场份额也将进一步加大。根据我们的调研，在原材料价格下降，公司产品需求上升的形势下，毛利率将继续保持稳定增长，公司的效益在2009年将同比增长60%以上，预计08年公司的EPS为0.38元，2009年EPS将达到0.61元，同比可增长60%左右。鉴于公司既有金属制品行业的属性，又兼具电力设备板块的特征，且未来又具有持续增长的特点，我们认为公司09年的合理估值应在15倍-20倍之间，与目前的股价相比，至少还有50%的上涨空间，因此，我们将继续给予公司“推荐”评级。

调研要点：
2008年公司得益于城乡电网建设，经营业绩仍保持增长，
公司主要从事镀锌钢丝、钢绞线、钢帘线、胶管钢丝产品的研发、生产和销售。其中镀锌钢丝、钢绞线产品主要应用于电力电缆生产和电网建设、改造领域；钢帘线、胶管钢丝产品主要应用于子午轮胎、胶管、传输带等行业。2007年公司实现营业收入7.87亿元，实现利润总额1亿元，与去年同期相比分别增长52.26%和53.17%。2008年全球金融危机使全球包括中国的经济都遭遇了罕见的经济危机。2008年上半年公司实现主营业务收入5.3亿元，主营业务利润0.57亿元，实现净利润0.44亿元，比上年同期分别增长54.37%，42.23%，16.2%。而在2008年上半年业绩中，公司镀锌钢丝&钢绞线、钢帘线收入占比分别为75%、25%，利润占比分别为63%、37%。