盈利能力最强的电力公司
􀂾  08  年前十一个月售电量增长25.8%：截至11  月底，公司累计售电量58,993,130  兆瓦时，较去年同期增长25.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司售电量的增长主要受益于新装机组的投入运营及收购电厂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，我们看到11  月当月公司售电量4,950,620  兆瓦时，较去年同期下降了4.8%，全社会用电出现了明显下滑。
􀂾  预计08  年单位燃煤成本上涨40%：公司根据电厂的位置进行煤炭采购，具体主要包括：山西，陕西，内蒙，河南。2008年上半年，公司平均标煤单价616  元/吨，同比增长23.8％，单位燃煤成本208.5  元，同比增长24％。第四季度，现货煤炭市场价格出现大幅回落，由于公司拥有大约20  天左右的库存期，第四季度实际煤炭成本下降并不显著。我们预计，2008  年全年公司单位燃煤成本上涨40%。
􀂾  机组利用小时高于行业平均：预计2008  年公司机组利用小时为5600  小时，而行业平均预计为5000  小时。公司的电厂主要集中在江苏、广东、河南，由于这些地区重工业相对较少，预计2009  年利用小时的下降将小于平均。
􀂾  在行业中盈利能力最强，装机容量的增长显著提升盈利水平：公司在行业中一直保持了较好的盈利水平，毛利率及净利率都明显高于同行业其他公司。这主要由于公司成本控制优异，效率较高，在电厂建造方面成本低、工期短，并对管理层及员工实施激励计划。根据公司规划，2007-2010  年权益装机容量的复合年均增长率为18.86％，权益装机容量的大幅增长将显著提升公司盈利水平。
􀂾  目标价格23.39  港元，评级买入：我们用DCF  估值法，给予公司23.39  港元目标价，较现价有56％的上升空间，此价格相当于08  年47  倍，09  年20  倍PE，我们评级为买入。