2014年中期业绩扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】卡姆丹克太阳能(0712.HK)8月29日公告2014年中期业绩,收入额增加10.5%至5.2亿元(去年同期:4.7亿元);毛利上升7.3%至4,345万元;净利润300万元(去年同期净亏损1,212万元),扣非后的调整净利润为8,900万元;每股基本盈利0.22分(2013年同期:0.98分)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2014年上半年,公司成功实现扭亏为盈。
????????硅片出货量小幅增加,毛利率还有提升空间。公司营收增长主要是硅片销量增长和销售价格提升所致,2014年上半年,公司的硅片出货量从去年同期的179.6MW增加5.8%至190.1MW。公司整体毛利率为8.35%,与去年同期毛利率水平基本持平(去年同期:8.60%)。实际上总体收入5.2亿元收入中有2.02亿元是多晶硅的转销,收入和成本抵消。扣除此部分后,公司硅片销售实际为3.2亿元,毛利为4,300万,毛利率在13.4%左右,与业内硅片制造商相若。当前的产品都是计算大陆加工生产硅片的毛利率,随着马来西亚工厂投产,生产成本有望进一步下降,故毛利率还有提升空间。
????????马来西亚硅片产能2015年继续扩产。公司在马来西亚的300MW硅片加工厂已经在6月份试生产,公司正与客户合作通过认证程序,预计下半年完成认证,正式开始投产。考虑到市场未来对超级单晶硅片的需求增加,公司计划2015年将马来西亚工厂的产能再扩充300MW至600MW,届时可以进一步降低生产成本和增加规模运营效益。
????????多晶硅进口新政给公司海外工厂带来发展良机。近期中国政府颁布《关于暂停太阳能级多晶硅加工贸易进口业务申请受理的公告》,公告决定暂停多晶硅加工贸易形式的进口。当前全球直接消纳多晶硅产能的公司80%位于中国大陆,海外多晶硅生产厂商(包括多晶硅生产巨头??OCI、瓦克和??Hemlock)的产品大量涌入中国。暂停政策出台后,海外多晶硅进入中国出现障碍,因此一些需要用海外多晶硅的电池片厂商需要寻找海外具备生产单、多晶硅硅片的生产厂商。该政策对国内硅片工厂利空,但给公司再马来西亚工厂带来重大发展机遇。近段时间已有多家公司与公司接洽,公司海外订单量大增。
????????我们的观点:??卡姆丹克太阳能作为国内高端单晶硅片生产企业,公司硅片产品转换效率业内领先。受益于光伏行业新一轮的快速发展,公司在马来西亚设厂,即就近服务了公司在马来的客户,又规避了可能的光伏贸易战引致的风险,还为未来公司成长提供了新的利润增长点。建议投资者积极关注公司马来西亚新增产能的投产进展情况。
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