对一只接近20  元高价权证来说，在正股下跌情况下万华HXB1  逆市上涨12.21%显得十分不寻常。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从上涨动力来看，本周万华HXB1  上涨是由于溢价率从-8.57%一路回升至-0.17%所至。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为，万华HXB1  这种看上去不寻常表现正是市场理性的表现：因为购买认购权证相当于融资买正股，认购权证溢价率小于0，其实就意味着投资者融资买正股，融资方不仅不收利息，还要向融资者倒贴利息，这种现象说明市场缺乏效率，是一种不正常市场现象。
        对持有正股并看好正股投资者来说，认购权证出现负溢价率无疑是天上掉下大馅饼，投资者用权证替换正股，不仅可降低持仓成本，而且还能降低持仓风险，我们也持续不断建议投资者用权证替换正股。
        十分可喜的是，市场终于在本周发现认购权证负溢价率所蕴含套利机会并将其予以实现。万华HXB1  负溢价率已基本消失，我们认为下一个溢价率将出现大幅回升的将是侨城HQC1，目前侨城HQC1  溢价率为-4.32%。随着投资者对权证价值认识进一步深化，随着市场理性力量逐步增加，认购权证负溢价率将逐步消失（不包括即将到期的认购权证）。
        本周大盘高位出现调整，11  只认购权证中7  只下跌，由于正股下跌6.91%，五粮YGC1  下跌10.96%表现最差，首创JTB1  正股跌幅虽高达8.70%，但首创JTB1  仅下跌1.13%，这与其流通份额较小有关。
        马钢CWB1  在正股仅上涨8.91%情况下大幅上涨53.11%，目前其溢价率为31.7%，创出其历史新高。在大盘可能继续调整，马钢CWB1隐含涨幅已达58%情况下，目前马钢CWB1  并不适合价值型投资者参与。当然目前马钢CWB1  上集中了巨额资金，短期内可能还有投机机会。
        本周认沽权证全线上涨，对认沽权证我们的看法是，绝大部分认沽权证极度高估，其真实价值几乎为0，不过大盘下跌容易引起认沽权证权证投机炒作，但仅仅是投机炒作。我们建议投资者远离机场JTP1：机场JTP1  在12  月22  日到期，目前交易价格为0.922  元，溢价率为20.4%，内在价值为0，到期价值为0  可能性极大。
        在大盘可能继续调整情况下，总体上我们建议投资者谨慎投资权证，看好正股投资者可采取稳健型投资策略，即根据正股走势选择低溢价率认购权证进行操作。五粮YGC1、侨城HQC1  和万华HXB1  溢价率均在1.1%之下，如果投资者看好正股，买正股不如买权证。
        五粮YGC1  存续期长、估值水平低、正股基本面好（五粮液是申万研究所2007  上半年十佳公司），是目前两市最具投资价值的长线投资品种，在正股调整到位情况下，我们建议长线投资者积极参与。
        侨城HQC1  溢价率为-4.32%，用权证替换正股将使正股持仓成本下降3.8%以上。我们建议：已持有华侨城并继续看好华侨城投资者立即用权证替代股票。
        本周市场数据参考：本周权证市场日均成交109  亿元，比上周增加36  亿元,流通市值总额为222  亿元，比上周增加１亿元;认购权证平均隐含波动率为91.5%，比上周增加19.8  个百分点，认购权证平均溢价率为13.4%，比上周增加4.8  个百分点。