第四季资产减值或将影响08  年EPS  0.11  元
第三季末公司存货金额达到521  亿元，资产减值损失11.3  亿元，其中包含对不锈钢业务部分计提9.9  亿元跌价准备。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司铁矿石库存约900  万吨，估计存货价值85亿元左右，铁矿石库存够3  个月生产用量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于9  月开始国内进口现货铁矿石价格大幅下跌，公司面临长协矿高价格的经营压力，目前已采取措施积极消化矿石库存，延缓矿石采购进度，预计年底铁矿石库存将降至1.5  个月正常库存水平。考虑到年末铁矿石和钢材库存将存在资产减值损失，预计第四季资产减计损失在20  亿元左右，影响公司EPS  0.11  元。
由于公司  10-12  月四次下调钢材售价以及长协矿价格较高，同时资产减计也将反映在08  会计年度，我们预计公司2008  年4Q  将出现亏损拖累全年业绩。随着国内钢价开始企稳，国内原料价格已经大幅下跌以及预期09  年度长协矿石价格的下降，公司困难时期正在过。
取向硅钢将成为09  年亮点
公司五冷轧项目在10  月份全面投产，设计产能在190  万吨。五冷轧项目中的10  万吨取向硅钢已在5  月份试生产，08  年产量有望达到2  万吨，09  年产量预计可以达到5  万吨。目前国内仅有武钢股份（600005.SS,  Rmb6.1，增持）生产取向硅钢，2008  预计产量在31  万吨，相对国内60万吨的消费量仍有50%需要进口，因此宝钢的取向硅钢投产不会对国内硅钢价格产生明显影响。由于前期国内进口取向硅钢价格下降，拖累国内取向硅钢价格同步下跌，目前上海市场取向硅钢价格在3.7  万元/吨左右，较前期高点下跌近1  万元/吨，但相对与1.9  万元的成本而言，估计吨钢毛利仍有近1  万元，毛利率在35%左右。如果取向硅钢09  年均价保持在3.6  万元左右，09  年取向硅钢产品能够为公司贡献0.03  元的每股收益。