􀁺  该事件对航空公司的盈利影响：航煤出厂价格下调幅度基本与预期相符，下调之后国内外航煤价格基本接轨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】航煤出厂价格的下调将伴随着燃油附加费的下调，但静态看成本下降仍然高于收入下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下调之后航煤出厂价格为5050  元/吨，回到2006  年4  月份的水平，彼时WTI  原油价格约为70  美元/桶，国内航煤销售价格为5500  元/吨。预计南航、国航、东航、上航的成本将减少58、37、39  和12  亿元。预计燃油附加费随后将下调，800  公里以上（以下）航线将从现在的150/80  下调至60/30  元。燃油附加费的下调将降低航空公司实际票价水平，减少收入。如果燃油附加费下调幅度与我们预测相符，南航、国航、东航、上航收入将分别减少45、24、26、7  亿元。
􀁺  主要结论：维持行业“中性”评级，维持对国航、东航、南航“中性”的投资评级。但未来利好因素将多于利空因素，激进的投资者可适当参与。未来但行业利好政策的持续出台（包括航线补贴、税费减免等）、国内航煤销售价格下调二次注资、行业整合、等因素可能会推动股价的持续上涨。
􀁺  原因和逻辑：
􀁺  （1）航煤销售价格会继续下调：由于08  年四季度中航油综合采购成本环比下降了大约50%，因此预计09  年1  月1  日起，航煤销售价格还会下调大约100元左右。如果是出于保护行业利益的角度，燃油附加费的下调幅度可能会比我们预期的要少。