● 此次中标更多的意义在于对未来收入的贡献,而对电力电缆业务毛利贡献不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)公司在国网八批和±800kV特高压项目中合计中标:普通导线8,909吨,铝包钢绞线760吨,合金导线1,762吨,OPGW1,179公里,预计明年会产生效益,订单总计1.96亿元,估计占明年电力电缆业务收入的10%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)这四种产品中,普通导线、铝包钢绞线和合金导线毛利率较低,OPGW毛利率较高,公司该项业务毛利率达到17%-18%左右,公司此次共中标OPGW产品1,179公里,金额估计在1,900万元左右,不足总订单金额的1/10,对电力电缆业务毛利贡献不大。
● 中天科技能够中标我国第一条±800kV特高压工程,说明公司在特种高压电缆领域具有相当的技术积累,具体体现在OPGW和特种导线领域:(1)公司OPGW产品主要有中天日立生产,2007年实现收入3.38亿元,销售2.1万公里,市场份额是30%左右,排名第一。(2)公司在耐热与高强度铝合金导线市场份额在30%左右,近期受益于原材料下降,产品毛利率或有提高。
● 结合这次中标,我们认为公司电力电缆业务未来的发展面临需求增加和成本下降的机遇:(1)需求方面:国家电网今后三年将会有1.16万亿元扩容投资,电线电缆市场大概能占到总份额的6%-8%左右,据此计算将有800亿左右市场空间,平均每年267亿元。特高压电缆市场尽管目前规模并不大,却是其中毛利率相对高的领域,随着电网建设及电网改造的不断深入,特高压电缆市场规模也将日益扩大,公司在该细分领域会有较好表现。(2)成本方面:铜、铝、塑料等原材料在电线电缆产品的成本构成中占全部成本的80%以上,今年下半年铜、铝、PE等产品价格大幅下滑,行业成本也将大幅下滑天科技此次中标的普通导线、铝包钢绞线和合金导线等产品也将因此而受益。