􀂉  2009  年，负增长的概率有多大？追溯上一次经济低谷1998-2000  年，全社会的公路运输周转量表现十分低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果说“绿色通道”等因素导致08  年通行收费收入下滑，那么今年下半年沿海地区部分公路的车流量负增长则真实地体现了需求的下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为09  年全行业的车流量增长将是较低的个位数，个别区域负增长的概率依然存在。当然，由于08  年1  季度遭遇雪灾，09  年1季度的车流量有可能会相对较快增长。
􀂉  行业中长期估值中枢面临下移风险。据我们统计分析，现阶段公路行业已经处于“供过于求”阶段，后续大规模投资建设将会弱化既有的“路网效应”，局部区域会出现分流负面影响。考虑到公路建设的周期性，DCF  估值将出现一定程度下滑。并且，这种负面影响的不确定性恰恰是防御性行业的大忌。
􀂉  行业持续发展前景难言乐观,“掘金能力”更显关键。上市公司主要通过新建公路或者收购成熟路产来持续发展。从趋势来看，由于行业整体盈利能力显现下滑趋势，对资本的吸引力不足，历年公路建设投资的资金缺口逐步加大。08  年10  月起，公路收购采取“招拍挂”模式，留给企业的利润空间将被压缩。如此大背景下，无论是新建还是收购路产，都将考验公司的“掘金能力”。
􀂉  高毛利率和股息收益率是短期防御的相对保障。我们谨慎看待公路行业的长期前景，但从短期来看，独特成本结构带来的高毛利率，以及具有一贯优良传统的高分红特性仍然是行业短期稳定防御的相对保障。据最新统计，优质公司的毛利率水平仍在65%以上，而部分公司当前的股息率大致接近4%。