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航空机场行业研究报告:申银万国-航空机场行业11月经营数据点评:10月份小高峰后重新进入下降通道-081218

行业名称: 航空机场行业 股票代码: 分享时间:2008-12-18 14:11:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 周竞竞,李树荣
研报出处: 申银万国 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 314 KB 分享者: zws****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  10月份小高峰后,11月航空机场数据继续下滑趋势:由于行业进入淡季和经济下滑影响,11月份国内航线旅客周转量增速较10月份回落,但仍维持7%以上的增速;国际航线旅客周转量同比继续下降,国航降幅缩小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  国内客运情况:运量增速恢复力度减弱,运力继续快速增长,客座率降幅再次扩大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11月国航、南航、东航旅客周转量(RPK)分别增长了9%、8%、7%,而运力(ASK)则同比增长了18%、11%和17%。客座率分别同比下降了6个、2个、7个点。南航表现相对较好,11月国内客座率比国航高1.3个百分点(为76.8%)。
  国际客运方面国航降幅缩小:国航旅客周转量同比降幅继续缩小(从上月的-11%到-5.6%),略有复苏,客座率也已经达到去年同期水平。而南航和东航旅客周转量仍然大幅下降(-19%和-26%),由于运力投放匹配较好,南航的客座率降幅也比上月大幅减小(-5.1到-1.7个点)。我们判断国航业务量增速底部持续抬升(图8、10)可能与奥运时压制力较大的签证政策放松相关,未来仍然会受到国际经济衰退的影响。从IATA全球客运和货运10月数据继续下降来判断,国内航空公司的国际航线增速将再次下降。
  货运继续全面下降。货运周转量大幅下降,运力的缩减远小于运量的下降,载运率降幅进一步增大。(图11-14)
  近期政策事件看法:12月10日-14日,连续的政策和事件刺激带动航空股大幅波动,包括12月9日的行业十项促进政策、12月11日东航南航注资方案公布、12月12日三大航主要高管层轮换。我们认为,税费减免和注资只能缓解航空公司的流动性压力。目前基本可以确认2009年用油成本将大幅下降,在需求下行、供需失衡的环境下,只有全行业运力能够得到有效控制、票价市场规范使得票价竞争不致恶化的情况下,才能改善航空基本面情况。尽管民航促进政策对这两点都给了指导性意见、通过三大航高管的互换对三大航以及整个行业的管理可能会有所改善,但实施效果还有待确认。

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