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石油化工行业研究报告:招商证券-石油化工行业2009年度投资策略:周期下行关注估值和股息-081201

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2008-12-18 14:08:10
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裘孝锋
研报出处: 招商证券 研报页数: 0 页 推荐评级: 中性(下调)
研报大小:   分享者: qiq****g15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  国际油价呈前低后高走势,均价预计为60  美元/桶总的来看,在需求面恶化的趋势没有扭转之前,国际原油价格很难有一个趋势性的扭转,即使考虑到OPEC  国家在减产以及调整的幅度已经达到67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预期在明年中期前需求的恶化趋势会扭转,明年油价呈前低后高的走势,均值判断为60  美元/桶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂉  经济放缓导致需求快速回落,导致炼油化工周期下行08、09  年全球石油需求的增长仅为0.1、0.2  百万桶/天,而全球炼油产能的增加分别为1.4、1.7百万桶/天,炼油开工率预计在08、09  和10  年都将出现下滑;全球08、09年新增乙烯产能分别为370  万吨和700  万吨,但与之对应的需求仅为330  万吨和180  万吨,  09  年的情况跟2001  年的情况非常类似。
􀂉  油田服务业最大的考验在明年上半年  油价和信贷市场的冰冻到明年下半年都会有所好转,而在好转之前,则不得不面对需求的减弱,和供应的增加。
􀂉  新机制下石油石化的整体盈利曲线  如果把化工忽略,销售固定,则可以推出石化石油的整体盈利曲线,在80  美元/桶以下,业绩跟着油价往上走,预计在80-130  之间,会出现一个业绩的高点,业绩达到高点之后,会缓慢往下走,一旦油价越过130  美元/桶,业绩则出现快速回落。
􀂉  国家石油公司的特殊盈利曲线和超额收益阶段我们得出了国家石油公司的特殊盈利曲线。在此基础上得到能够产生超额收益的一般发生在两个阶段,第一个阶段是上升周期国家石油公司盈利曲线Ⅰ的第二阶段,第二个阶段是下降周期国家石油公司盈利曲线Ⅱ的第一阶段。

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