本周回顾分析
本周股指冲高遇阻下跌,最终上证指数收于1954点,下跌3.2%,沪深300下跌2.6%,深圳成指下跌2.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两市成交7044亿元,比上周增加一成以上,创出10个月新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
焦点回顾与展望
本周公布了三个重要数据:进出口、PPI、CPI。11月出口下降2.2%,进口下降17.9%,进出口大幅下降超出市场预期,是对国际主要国家消费和工业生产快速下滑的滞后反应,预计09年的出口形势严峻。11月份PPI上涨2.0%,而10月为6.6%,远低于市场预期。大宗商品价格大跌后的时滞反应、需求下滑严重,导致PPI急剧下滑,预计未来PPI将出现负增长。11月份CPI上涨2.4%,也是超预期的下滑。从PPI、CPI的趋势看,明年上半年将会通缩,而通缩会对企业利润造成负面影响,也不利于促进消费和民间投资。总体上看,经济的恶化程度超出预期,四季度企业盈利的大幅下降不可避免。
周末,《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》发布,包括9方面内容,共30条。我们注意到,意见是于12月8日签发的,其实是对12月4日公布的金融九条的明确和进一步细化。此次意见的最大亮点是明确提出了09年M2增长17%的目标,与09年内部目标GDP增长9%、通胀4%相吻合。我们认为虽然通胀目标难以实现,但能够提高企业、居民对反通缩的预期。中央明确提出17%的M2目标,不但是为经济增长提供强大的支撑,而且能够为全社会提出引导目标,提振对经济形势的信心。达到M2的目标,主要还是通过放贷、扩大债券企业债的发行等达到。实际上明年将面临着通缩状况和较低的GDP增长,17%的货币目标将造成过度宽松的货币环境,因此股市有望成为继债市之后受益的第二个金融资产市场。
对于股市,意见特意提出要采取有效措施,稳定股票市场运行,发挥资源配置功能。说明中央已经认识到股市的低迷必将影响融资功能,可以预计未来将会有直接针对股市的利好政策。
总体上我们对09年的股市有着一定的向好预期,震荡与反弹为主。不过短期需要消化反弹后的获利压力、恶化的经济数据压力。我们在上周即指出,预计短期股指还有一定的冲高能力,但之后回调的压力将更大,本周股指确实是冲高后下跌。我们仍然建议在反弹过程中积极降低仓位,等待大幅回调后再提高仓位。我们预计未来调整的时间可能在1个月以上,但不会创新低。