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煤炭行业研究报告:东兴证券-煤炭行业年度报告:行业缺乏整体性投资机会,炼焦煤或有转机-081218

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2008-12-18 10:33:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭可
研报出处: 东兴证券 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 587 KB 分享者: jia****yan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1)  国内外严峻经济环境下,煤价冲高回落标志行业步入景气下行周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从煤价走势判断,行业调整滞后下游6-8月,基于2010年宏观经济才可能企稳的判断,煤炭调整09年难结束;
2)  落实到行业基本供求关系,根据我们的煤炭需求模型,在09年7.5%-8%的GDP增速判断下,煤炭需求在27.26-27.37亿吨,略低于27.7亿吨的总量供给;
3)  从估值角度来看,当前煤炭板块整体估值水平偏低,但仍未触及历史最低,估值风险未释放完全。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
●小煤矿关闭导致炼焦煤供给负增长,09年供需有缺口:
1)  小煤矿关闭力度不断加大,从山西省4月以来工业增加值增幅持续下滑,而同期煤价一路走高的事实得以佐证。同时,我们判断行业整合进度不会太快,综合来看,小煤矿关闭进程将有序进行。
2)  根据小煤矿关闭的进度规划,静态分析下,炼焦煤09年供应量减少5.78%,同时根据下游钢铁等行业09年运行预测,炼焦煤需求为52920万吨,存在供需缺口1068万吨。
●煤价判断:动力煤价格继续下跌空间已经有限。炼焦煤09年初将延续下跌走势,最大跌幅可达30%左右,但基于供求有缺口的基本面判断,预计煤价将触底回升,全年均价同比上涨20%左右。
●行业景气下行阶段,资源价值法估值更具借鉴性。我们采用股价/资源价值这一指标对上市公司进行排序,国阳新能、盘江股份、兰花科创、西山煤电等非动力煤上市公司估值偏低。
●下调行业评级至“中性”,投资策略方面,推荐具有估值优势的炼焦煤企业,如西山煤电(000983)和盘江股份(600395)

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