2006?年12?月11?日公司研究深度报告
四大引擎拉动公司业绩呈现持续爆发性增长
赵春，张镭
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周期性投资品·有色金属估值区间：28.?50?--32.50?元强烈推荐A(首次)贵研铂业做为中国最大的贵金属深加工企业，最大的汽车尾气催化剂生产企业和未来第二大的金属镍生产企业，未来三年，无论是公司已有的贵金属深加工业务；募股资金项目建设投产的贵金属深加工业务；汽车尾气催化剂业务还是金属镍业务均将呈现持续爆发性增长的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的盈利模式集中了宝钛股份，厦门钨业这种深加工型公司的产业优势和驰宏锌锗、中金岭南这种资源型公司的资源优势，公司将是有色金属行业未来又一只“tenbagger”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????贵研铂业是一家股本袖珍而三大业务突出的公司。贵研铂业做为中国最大的贵金属深加工企业，最大的汽车尾气催化剂生产企业和未来第二大的金属镍生产企业，目前股本仅8595?万股，未来无论是业务还是股本均具有巨大的扩张能力。
????公司已有的贵金属深加工业务是增长引擎之一。公司做为世界三大，中国最大的贵金属深加工企业，30%以上的贵金属深加工产品用于国防军工工业，行业地位突出。
????公司募股资金投产的贵金属深加工业务是增长引擎之二。公司03?年IPO的四个贵金属深加工项目06?年10?月已经建成投产，未来将会给公司贵金属深加工业务带来持续增长的动力。
????公司汽车尾气催化剂业务是增长引擎之三。公司是中国最大的汽车尾气催化剂生产企业，具有300?万升催化剂的生产能力，该业务06?年已经扭亏为盈，未来增长潜力巨大。
????公司金属镍业务是增长引擎之四。由于不锈钢对镍的强劲需求，镍或将成为07?年表现最为强劲的基本金属，公司控股98%的元江镍业拥有中国第二大的镍矿，公司通过矿山和冶炼扩建，镍精矿和电解镍的产量将会扩大到5000?吨，该业务将会成为公司未来最大的利润增长点。
????给予公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司06-08?年的EPS?为0.59、2.47、3.77?元。我们给予公司贵金属深加工业务和汽车尾气催化剂业务20-25?倍PE，金属镍业务10-12?倍PE，综合考虑，给予公司强烈推荐的投资评级，未来6?个月的目标价位为28.50-32.50?元，建议投资者则机买入并长期持有。