2008  年是动荡的一年，投资者最常听到的四字成语是「百年一遇」，其中以美国次按引起的金融海嘨，对环球经济的损害最为严重，金融海嘨所引起一连串金融事故对各国经济的冲击，现在还没有看到尽头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】至2008  年12  月15  日止，各主要股市均大幅下挫，其中以中国沪深指数跌幅最大，达63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）香港恒生国企指数下跌50%、红筹指数下跌44%、恒生指数下跌45%。同期，美国道指下跌36%、日经指数下跌43%。

  中央经济工作会议于12  月中闭幕，其2009  年的经济工作定调为保增长、扩内需、调结构。为配合这一基调，预期中央将不断有新的措施出台，而如何使用4  万亿的投资，亦会有详细的方案配合。国内GDP  增长约有47%来自固定资产投资，我们预计资本形成于明年仍可取得低双位数字增幅。至于消费支出，鉴于减息降低按揭负担、国内A股市场有望转稳、国家将提高对农民的补贴，以及个人免税额有机会提高，私人消费支出仍有望录得单位数字增长。我们对中央的「保8」目标持审慎乐观态度。光大上海研究部对09  年的GDP  增长预测为8.5%至9%。

  随着商品价格以及经济回落，通胀压力将大大舒缓，光大上海研究部预期09  年CPI  下跌0.6%，而PPI  将回落2.1%。最新的物价指数亦显示经济风险已由通胀转为通缩。货币政策方面将大有放宽空间，预计未来半年利率尚有54  点子下降空间：一年期存款利率将下降到1.98%，一年期贷款利率将下降到5.04%，而存款准备金率则下降到13%。

  研究部对占恒生指数比重达一半的非中资企业持审慎态度。由于流动性疲弱，大市整体走势会较为反覆。从估值的角度来看，目前恒指2009  年度市盈率约为11.0  倍，不单远低于历史高位20.5  倍，就算与历史平均15.8  倍比较，仍有约30%折让。考虑到恒指成分股盈利平均于2009  年下调约16.5%，恒指目标亦因应调低至17800  点，约为12.5  倍2009  年预期市盈率，以反映恒指成分股盈利倒退、市场信心不足，以及流动性减退等因素。