􀂄  本报告主要目的是挖掘市场转暖性质的反转中具备良好投资价值股票的共同特征，这些特征主要从基本面和市场指标进行刻画，选股指标由五大部分组成，分别是价值、成长、质量、市场和市值，备选股票池是沪深300  指数成份股，选股规模为50  只。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】共研究了3  次市场转暖反转，分别是99  年5  月从平衡市转入牛市，02  年1  月底触底反弹后从下跌市转入平衡市，以及05  年6  月市场跌破1000  点后从下跌市逆转到牛市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  基于基本面和市场指标进行选股，作为一种比较理性的投资理念，其有效性在02  年和05  年的反转中得到验证，但对于99  年的反转通过基本面和市场指标进行选股其有效性非常低，也即无法利用历史基本面和市场指标信息来找出有较大超额收益的优质组合。
􀂄  从全行业的选股特征来看，牛市行情和盘整行情对选股指标偏好并无多大不同，价值因素在选股中占有极为重要的地位，其次为旗鼓相当的成长和市值因素，市值因素均不重要，最大的差异主要体现在质量因素上，盘整行情比牛市行情更关注上市公司的质量。
􀂄  单个行业的最优选股体系与全行业选股体系有差异，而且在不同行情下也有差异，这主要是因为不同行业有不同的经济属性，最典型的区分是周期性和非周期性。价值指标是投资者表达积极或悲观情绪最直接的媒介，周期性行业在盘整行情下更偏好价值指标，而在牛市行情下价值因素仍然重要，但市场偏好的要素更为多元。非周期性行业则相反，对价值指标的偏好则发生在牛市行情下，而在盘整行情中综合运用多种选股指标能带来更大超额收益。