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研究报告:招商证券-2009年度资产配置专题报告-规避结构性萧条,关注政府刺激内需-081201

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-12-17 15:00:10
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 周勇
研报出处: 招商证券 研报页数: 0 页 推荐评级:
研报大小:   分享者: len****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  04  年之后行业配置与经济周期波动之间的联动性大大增强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其背后原因在于:一是改革开放以来经济周期波动越来越具有内生性,行政干扰力度大为减弱;二是股市扩容、卖方研究崛起以及机构投资者的不断壮大,大大增进了股市与实体之间联动性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂉  未来中国经济周期波动特征及其企业盈利和流动性趋势分析。1、中国可能正在陷入日本70  年代中期的经济循环“设备过剩——行业结构性萧条——民间投资萎缩——政府增加公共投资应对结构性萧条”;2、09  年上半年制造业企业盈利可能迎来周期底部,09  年中期工业企业盈利增速-15%,而银行伴随利差下降和不良率上升,盈利下滑可能更为明显,从而全部上市公司企业盈利增速或超过-15%。3、大小非解禁带来的资金压力以及大市值板块企业盈利下滑带来流动性规避,将催生A  股市场局部流动性过剩。
􀂉  行业配置思路:规避结构性萧条、关注政府刺激内需。1、09  年1  季度前强调内需主题:信贷全面放松同时政府全面刺激内需,其结果将是A  股市场走出独立行情,建议增持铁路设备与电力设备等受益政府投资拉动的行业,并阶段性关注受益政策刺激的汽车、地产等消费品行业;2、09  年上半年坚持“内需+  现金”主题:企业盈利全面加速下滑,建议相对均衡配置,在关注内需的同时,重点配置现金流相对稳定的行业,譬如基础消费和受益政府投资的板块;3、09  年下半年关注“并购+复苏”主题:企业盈利增速见底,相应地股市真正进入底部区间,建议增持机械、金融、可选消费等下游周期性行业

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