􀂉  经济周期及隐含其中的货币缺口波动和产业轮动决定我们的投资思路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资本市场波动是隐含在经济周期波动过程中的货币缺口波动和产业周期波动的表现结果，而基于经济周期演绎阶段，对不同阶段的经济特征、货币缺口趋势、产业景气轮动做出刻画，是过往我们的一贯思路。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉  经济波动和产业轮动的演绎：到了消费类回落阶段。中国经济周期中的产业群波动遵循如下规律：出口类行业+地产汽车—原材料等投资品—能源资源、房地产、金融等生产要素类行业—消费品行业。从需求到投资、生产、劳动力价格和消费一般需要一年时间传导，因此消费景气回落通常滞后经济高点一年左右，明年应该是消费品行业持续回落的过程，只有最抗周期的医药、服装、低端食品饮料等仍可坚持。
􀂉  经济“衰退-筑底”阶段：需求创造和成本下降。经济衰退阶段缺乏系统性、内生性的行业景气机会，明年的投资机会和风格主要在于主题投资。经济“筑底”过程其实就是需求创造和成本下降过程，前者是凯恩斯主义在经济萧条阶段的实践；后者暗含了古典主义对经济周期自调节能力的理解。两者都提供了经济周期“衰退-筑底-复苏”机制中的经济特征和投资线索。
􀂉  凯恩斯式财政政策对产业景气的扰动：消化库存、平抑价格下跌。中国98  年和日本74  年的财政政策分析显示，凯恩斯式政策无法改变经济衰退的格局，但通常伴随着经济周期筑底；对行业，很大程度上是在帮助消化库存、稳定价格，部分财政支出直接相关行业的产量会受到带动。在本次衰退中：建筑、电力设备、铁路设备、水泥、机械等受益于财政投资；家电等受益于启动消费政策；农药化肥、环保节能等分别受益于农业和节能政策扰动。