􀂉  金融危机后A  股估值在全球视野下仍相对偏高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融危机下企业破产风险的剧增使风险溢价大幅上升，全球股市估值因此调整至极低水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）金融危机同样加大了中国经济减速风险、企业盈利下降及破产风险，从而使其估值调整的幅度较我们原先预想的更深。但即使目前A  股估值已经调整至历史低点，在全球视野下仍然相对偏高。
􀂉  支持  A  股相对高估值的基础正日益受到挑战。投资者预期中国经济基本面更为稳健良好，力度极大的货币和财政政策将帮助中国仍能保持较高增速，抵御全球经济衰退的影响；企业破产风险也更小。但内外需急剧放缓下中国经济波动风险能否通过积极财政货币政策予以化解仍待观察，对中国企业生存能力的真正考验或许才刚刚开始。此外，投资者预期中国资本市场对资产供需关系的管制暂难扭转。但在A  股市场向改革开放的方向发展多年之后，资产供需严重失衡特征已经因全流通后巨量限售股份的解禁而改变；封闭独立的特征已经因投资者视野的国际化而改变；并且这种改变仍在不断加快。而当盈利衰退兑现时，投资者预期的改变可能导致  A-H  股价差再度下降。这意味着已经逼近历史性估值低点的A  股可能仍然无法体现出足够的安全边际，但此时的估值对负面因素的冲击已经具有较大的抗性。