􀂉  美国金融危机：国际货币体系是根源，危机影响在扩散。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美元本位的国际货币体系下美国没有汇率政策，故97  年以来其他货币可以持续对之贬值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这扩大了美国的贸易逆差，拉低了美国的真实利率，并促成了美国国内消费和投资的繁荣以及资产价格的膨胀。美国不断扩大的贸易逆差造成了“全球失衡”，孕育了巨大的贬值预期，并导致逻辑逆转。美国国内消费、投资和资产价格面临全面调整。通过金融机构的放大作用，这将全面拉低2009  年世界经济增速。
􀂉  2009  年中国面临经济转型和国内需求疲软的双重夹击，国内需求疲软是首要的困难，也是中国经济突围的方向。经济转型在2005  年7  月汇改以来已经启动。2008年年初，我国主动加快了升值的步伐。但从2008  年下半年以来，外部经济放缓进一步加快了我国的转型节奏，加重了转型阵痛。我们认为，经济转型符合中国的长期发展趋势，外需减弱引发的加速调整“虽然无情却合理”。但是国内需求下降改变了原本平稳增长的格局，转型无法顺利进行，内需替代外需的需求平衡机制遭到破坏。这是2009  年所面临的主要挑战，也是我国经济突围的方向。
􀂉  从许多方面来看，2009  年都可能是本轮周期调整的一个低点：  1）2009  年可能是世界经济增速的一个低点；2）房地产市场的困境2009  年将集中体现：按照目前的价格调整幅度，2009  年房价将调整到较为合意的水平，因此2009  年下半年购房需求有望启动；由于交易量是投资很好的领先指标，这将使得2009  年可能成为房地产投资增速的低点；3）本轮经济过热情况并不严重：本轮经济过热持续时间不到两年，产出缺口不大，通胀高峰不高，由于没有大起，故可能不会大落；另外国内政策出台及时，使得企业资产负债表不至于恶化；因此本轮周期调整的时间未必会很长；  4）存货调整影响将在2009  年充分反映：主动削减存货导致的生产下降将使2008  年第四季度和2009  年上半年成为增长的低点，从2009  年下半年开始生产情况将可以和最终需求逐步吻合。