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步步高研究报告:国信证券-步步高-002251-经营动态点评-081217

股票名称: 步步高 股票代码: 002251分享时间:2008-12-17 10:55:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡鸿轲
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 130 KB 分享者: mid****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  可比门店收入增速
调研得知,11  月公司全部可比门店(2007  年1  月1  日以前成立的所有店面)收入同比增长20%左右,增速较快的原因之一是公司对部分门店进行了重置及装修改造,面积增加、购物环境改善使门店收入增长较快,具体而言,公司对株洲东都店、郴州罗家井店、益阳朝阳店进行了重置改造,三家门店分别与5  月1  日、9  月5  日、9  月26  日重新开业,新增
营业面积2.8  万平米左右,另外,公司三季度对17  家门店进行了生鲜改造。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
若剔除重置和改造门店,则11  月可比门店收入增速在13%左右(新华都11  月可比门店收入增速为9-10%,武汉中百不含百货的可比门店收入增速为5-6%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
09  年公司内部目标是可比门店收入增速达10%左右,我们认为,受08  年CPI  基数较高影响,预计09  年上半年超市内生增长压力较大,全年可比门店增长能超过5%已比较理想。
􀂄  发展“折扣百货”(超市里的平价百货)
近期,公司经营上比较大变化是,以“事业部”制的管理模式,发展“折扣百货”(超市里的平价百货),通过自主经营,提升百货类商品的经营绩效。
现在经营模式:联营、出租,对公司而言,这两种模式风险很小,但毛利率较低,收益主要来自于返点或租金收入。
变革后的经营模式:自营,注册若干自有品牌,从珠三角等地服装、玩具厂商直接采购,或者以OEM  的形式合作,这种模式进货成本至少可以节约30%,但对采购人员素质要求较高,容易造成滞销等存货风险。

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