投资要点：
􀂾  在语音业务ARPU  值不断下降，而用户规模增长将逐渐趋缓的形势下，电信行业收入增速放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】运营商要想获得持续的增长和发展，必须摆脱单一的依靠用户规模增长的发展模式，整合网络资源，开发增值业务，寻求新的利润增长点，网络融合成为电信运营商发展的一个重要方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  重组后三家运营商将分别运营三种不同制式的3G  网络，三种网络在产业成熟度、终端品种的丰富性，朝4G  演变的路径上都存在差异，因此3G  运行的结果或可能改变当前电信行业的竞争格局。但3G  业务要到2－3  年之后才能形成一定的规模，短期内政策导向成为影响行业竞争格局的主导因素，弱势运营商中国联通、中国电信或将受益于非对称监管措施。
􀂾  3G  业务的推出会带来增值业务ARPU  的大幅提升，但由于3G  用户占移动用户的比例是一个逐步提升的过程，未来2  年内行业的增长仍主要是来自于2G  语音和增值服务。预计2008－2010  年我国电信收入将分别达到7972  亿元、8649  亿元、9306  亿元，同比增长9.5%、8.5%和7.6%。
􀂾  电信重组和3G  发牌后，我国将迎来新一轮的电信投资高峰。预计2008－2010  年我国电信投资将分别达到2613  亿元、3120  亿元和2860  亿元，同比增长分别为14.6%、19.4%和－8.3%。3G  大规模投资受益最早、最大的就是主设备厂商如中兴通讯，相关收益公司还有射频器件厂商武汉凡谷以及网络优化和测试公司三维通信、中创信测等。
􀂾  关注重点公司中国联通和中兴通讯。中国联通有望通过WCDMA  业务和非对称监管措施改变其行业地位。虽然短期公司会面临一定的经营业绩压力，但长期我们仍看好公司竞争地位的提升。通讯设备厂商中兴通讯将显著受益于国内电信投资规模的增长和国内外市场份额的提升，综合毛利率也将逐渐趋稳，预计公司未来两年将保持25％以上的业绩增长，给予公司推荐的投资评级。