最新消息
保利地产公布11  月份合同销售数据，销售面积/销售收入分别为24.1  万平方米/人民币20  亿元，环比下降30%/22%，同比上升72%/46%（去年可比基数较低）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
今年前11  个月的累计销售面积/销售收入分别为234  万平方米/人民币187  亿元，同比上升28.0%/21.0%，实现我们全年销售预测人民币203  亿元的91%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
11  月单月销售均价为人民币8,331  元/平米，同比下降15%。年初至今的销售均价为人民币7,990  元/平米，同比下降5.4%。
公司在11  月份斥资人民币18  亿元购置了三个地块，总建筑面积约105  万平米，其中上海40  万平米（土地成本约人民币3,200  元/平米）、重庆17  万平米（土地成本约人民币741  元/平米）、成都48  万平米（土地成本约人民币781  元/平米）。
分析
保利11  月份的销售进展符合我们预期，公司在12  月份的销售额需达到人民币16亿元（月度同比上升5%或环比下降20%）才能实现我们的全年预测。我们维持2008  年全年合同销售额203  亿元预测不变。
但是，由于2009  年的市场前景不容乐观以及销售价格持续下滑，我们目前的2009  年合同销售额预测（人民币240  亿元，同比上升20%）和本已低于市场预期的盈利预测（我们目前预期2008-2010  年每股收益分别为人民币1.01  元/1.15元/1.43  元，分别比万德平均预期低7%/30%/36%）面临进一步的下调风险。
此外，尽管我们认为此次购置土地的成本相对较低（地价下跌幅度较大），但由此潜在的人民币18  亿元的现金流出（部分资金可能由合作公司支付）将对本已吃紧的财务状况造成更大的现金流压力（08  年三季度净负债率已达117%，现金余额仅为人民币48  亿元）。