􀁺  从美国、香港、英国的海外市场经验来看，股票指数相对于  GDP  数据最差时点（季度环比GDP  数据由负转正）有稳定的提前反映功能，但是股票指数与盈利周期之间没有发现稳定的关系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在样本周期中，美国9  次经济周期见底后的转折过程中，只有1  次指数滞后于GDP  环比增速拐点1个季度见底，3  次同时发生、3  次股市领先2  个季度见底、2  次股市领先1个季度见底；在香港的4  次和英国的1  次经济周期见底后的过程中，指数均提前于GDP  环比增速拐点见底。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于企业盈利与股票指数的关系，香港市场与英国市场股指均领先于盈利增速见底，体现出一定的提前反映功能，但是由于样本期间较短，难以得出规律性结论；从美国55  年以来的样本数据分析，并未得出二者明确稳定的关系。
􀁺  我们判断，如果从剔除季节因素以后的环比增长看，08  年四季度将是近期经济增长的低点，主要理由是：首先，我们一直认为，造成三季度以来经济增长形势迅速恶化的一个重要因素是库存的削减，而最近的一些迹象表明，库存的削减可能将接近尾声。其次，从外需增长看，四季度也将是最差的时候，再次，我们认为明年一季度投资的环比增速一定会反弹。最后，我们预期今年四季度工业增加值将环比负增长近3%，同比增速将只有6-7%；以此推算，四季度GDP  环比折年率的增速至少在-10%，而同比增速将跌破6%，这在近十多年都是未曾发生过的，我们不相信这样大的负增长幅度会继续发生。我们还预期其同比增速在明年二季度见底。上市公司盈利增长环比今年四季度见底，同比增速明年一季度见底。
􀁺  结合以上结论，我们认为，市场不利预期已经得到了充分反映，A  股再度跌破前期低点的概率极小，明年2、3  季度有望成为A  股表现最好的时期。综合判断，A  股市场目前正处于基本面和流动性预期改善的阶段，政府强烈保增长决心和作用毋庸置疑，ERP  均值回复和流动性回升对合理估值水平的抬升将起到重要推动作用。