缓冲因素：M2增长放缓，企业贷款需求仍较疲软
　　但我们认为，11月份贷款增长也许并不像表面看起来那么强劲，原因如下：
　　1.11月份新增贷款可能包括了人民币1,000亿至1,500亿左右的表外信托贷款理财产品，这些贷款在08年上半年发放，11月到期，由相似规模的新增贷款取代（扣除这些贷款，我们估计11月份本外币贷款总额及人民币贷款同比增幅分别为14.8%和15.3%左右）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这也是尽管贷款总额强劲增长但M2同比增幅从上月的15%降至14.8%以及企业存款环比增幅为零的部分原因；
　　2.11月份新增贷款中的大部分由前20大银行发放，中小企业贷款和房地产开发商贷款仍保持疲软；
　　3.11月份低收益率低风险的票据贴现贷款同比增长25%（占当月新增贷款的44%），体现了各银行规避风险的心态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　我们预计08年12月份和09年一季度贷款增长可能继续保持强劲势头，因为贷款提前集中发放的趋势应会持续到09年一季度。这可能会支持短期内投资者对中国银行股的乐观情绪，但银行业09年能否实现14%左右的贷款同比增幅仍将取决于宏观形势的企稳以及中小企业及地产开发商资本开支的增长。
　　我们维持对该行业的中性评级。我们看好大型银行股票，因为相对小型银行而言，大型银行的盈利对净息差/信贷成本的敏感性较低、股息收益率较高，而且夺取基建项目贷款市场份额的实力也更强。我们在H股和A股中的首选股分别为工商银行H(1398.HK，强力买入)和工商银行A(601398.SS，买入)。