q  公司治理和产品升级  2010年将实现突破。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华北制药集团计划引入DSM等战略投资者，我们预计近期将取得战略重组的实质性进展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们考虑DSM  在“维生素C”和“抗生素业务”方面的品牌、技术和市场优势，并考虑适应国家政策审批，我们预计：DSM  与公司合资合作的一揽子方案将调整为2  个层面3种方式进行：1、参股华北制药集团，将大大改善公司治理，提升经营效率。2、DSM  将与上市公司主业之一“维生素C  业务”组建合资公司，Vc原料药生产开始向下游制剂业务延伸，并以合资公司身份进入国际规范市场销售，使Vc产品结构升级。3、DSM  将与上市公司主业之二“抗生素业务”组建合资公司。DSM  将向华北制药输入“绿色酶法”生产青霉素工业盐，以替代目前的化学合成法，提高产品纯度和收得率，降低环保成本和生产成本，提高其毛利率。我们预期：华北制药集团与上市公司之间的关联交易，远期有望通过集团整体上市彻底解决。
q  新药上市（白蛋白）有望在2010年实现突破，贡献利润增长。华北制药集团新药公司开发“培养基用白蛋白”已获成功，车间在建设中，我们保守预计2010年开始生产和销售白蛋白5吨，将贡献销售收入1.8亿元和毛利1亿元。其它抗癌新药在研中。
q  Vc  盈利增长是09  年主要利润增长点，  2010  年开始贡献。虽然青霉素工业盐散单报价从2008年5月开始下跌，但继续下跌空间有限，09年完成DSM合资后，其综合成本必然下降，毛利率仍有望稳中有升。华北制药VC  以签订1年期长单为主，2009年销售均价同比仍将有提价效应和利润增长贡献。
q  业绩预测：公司2008~2010年销售收入将分别同比增长17%、6%和10%，销售毛利率分别同比上升6.7、1.1  和2.1  个百分点，净利润分别同比增长311%、33%和28%，分别实现EPS0.24元、0.32  元和0.41元。