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建筑行业研究报告:长城证券-建筑:一体化或集中化模式――大型承包商务必兼而有之,中小务必二者取一-081216

行业名称: 建筑行业 股票代码: 分享时间:2008-12-16 13:09:29
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹心勇
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 428 KB 分享者: Cat****Xu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  建筑产业及企业普遍存在规模与效益日益背离现象:近年建筑产业的年平均增长率为24%,2007  年产值达到5  万亿,增加值为1.4  万亿占GDP5.7%,GDP  贡献率为6.4%;尽管如此建筑产业及企业都出现了效益与规模增长严重背离现象,产值利润率近三年来一直在2.6%徘徊,这阻碍了产业进步。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分析产生这种现象的原因,我们认为承包商目前的业务模式不甚合理,尤其是产业顶端的一流承包商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  建筑企业不同业务模式存在不同经济学原理支撑:建筑企业有数种业务模式,主要表现为集中化、一体化或混合化;集中化指在某一特定领域进行专业经营,以求达到规模经济从而获取竞争优势;一体化在于追求整个生产或产业链条间的范围经济及交易成本经济,前者以总承包形式出现,后者则以投资-施工-运营-维修的形式出现;混合化则追求三种经济的复合,该模式为上述的复合。
  实证及国外承包商发展历程表明,集中化或一体化为有效之业务模式:采用Herfindahl  指数以及LRUH  模型分别对业务模式对A  股上市建筑企业的盈利及成长性实证检验,发现现阶段集中化模式的企业成长性更佳,而采用一体化模式的盈利性更佳,而从国外大型承包商尤其是超大型承包商看其业务模式主要为混合型,横向一体经营的大型建筑企业较少。
  大型承包商务必兼顾二种模式,而中小承包商则二者取一:大型承包商尤其A  股上市承包商应主要采取纵向一体化模式,超一流承包商如中铁、中铁建、中建等务必采用混合业务模式;中小承包商则需要在集中化或一体化业务模式中恰当选择,务必二者取一,以规避由于企业资源或能力过度分散导致主业不突出而陷入“战略陷阱”。

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