投资要点
        公司2014  年7  月、8  月、9  月分别实现代理销售金额222、254、278  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年1-9  月公司累计实现代理销售金额2058  亿元，同比上年同期下降6.79%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014年10  月1  日至7  日黄金周，公司实现代理销售金额超过120  亿元，比上年同期增长65%，实现史上最高的黄金周销售额。
        三季度代理销售受市场影响出现下滑，但降幅逐渐收窄。公司三季度实现代理销售金额754  亿元，同比下降12.5%，环比下降5.0%。三季度公司代理销售金额受市场调整影响较大，公司销售疲软。但随着限购政策放开和部分省市房地产支持政策的出台，公司销售同比降幅逐渐收窄。截止9  月底，公司代理销售金额超过百亿的地区公司数量7  家，与上年同期持平。
        受央行住房信贷新政影响，公司十一代理销售创历史新高。2014  年10  月1  日至7  日黄金周，公司实现代理销售金额超过120  亿元，比上年同期增长65%，实现史上最高的黄金周销售额。十一期间，世联行周上门客户指数升至177，环比上升64%。国庆期间改善性置业出现大幅增长，从成交结构看，90  平米以上户型占比较前三季度提升2.8  个百分点。未来伴随央行房贷新政逐步落实，预计四季度居民将持续积极入市，能大幅提升公司代理销售金额。
        资产服务业务和金融服务业务持续高增长，成为业绩新发力点。公司小贷业务迅速增长，二季度同比增长267%，预计下半年公司小贷业务将持续高增长。
        未来世联会通过云贷、装修贷介入未来的二手市场，下半年世联云贷业务会加速标准化和规模化。
        投资建议：受益央行930  新政以及开发商加快推盘和去化节奏，公司出现史上最高黄金周代理额，预计四季度行业销售持续恢复，我们认为公司代理销售能力在弱市中更具价值，市占率稳步提升，维持盈利预测和增持评级。伴随央行房贷新政的逐步落实，公司代理额预计在四季度会加速提升，公司祥云战略的成功实施，有助于维持公司在代理销售市场的竞争优势；公司小贷业务已经步入正轨并开始贡献业绩，维持14-16  年EPS  为0.55、0.71、0.87  元的预测，对应PE  分别为24X、19X、15X，维持“增持”评级。