投资要点    
        1、光伏行业回暖带动聚酯薄膜盈利提升    
        公司现有聚酯薄膜产能4.4  万吨（去年9  月新增的2  万吨投产），其中太阳能背板基膜产能约为3.2  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年以来下游光伏行业回暖迹象显现，  且今年4  季度装机容量有望实现跳跃式增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于此，公司订单饱满且均价略有提升，同时由于新生产线单耗更低使得成本有所下降。我们预计今年公司背板基膜产销量在2.5  万吨左右（去年为1.1-1.2  万吨），贡献净利比去年增加2500  万左右，折合EPS  比2013  年增厚约0.04  元。    
        2、特高压项目建设使得大尺寸结构件以及电容器薄膜受益    
        目前看我国特高压电网建设有望从2014  年起进入快车通道，应用于该领域的电力电容器用聚丙烯薄膜、大尺寸绝缘结构件的需求也将大幅提高。    公司在2013  年投产了7200  套大尺寸结构件，我们预计该项目在今年有望带来5000  万左右的收入，毛利率超过30%。项目达产后预计每年能贡献1.3  亿收入和3000  万利润。    公司聚丙烯薄膜主要应用领域是电力电容器，我们预计2014  和2015  年公司聚丙烯薄膜销量分别为6600  吨和8700  吨，同比增长24%和32%；对应贡献毛利分别为6000  万和7700  万，同比增长35%和29%。    
        3、光学基膜和无卤阻燃聚酯切片等新产品极具看点  
        在下游LCD  面板和光学膜逐步实现进口替代的背景下，公司前瞻性布局的2  万吨光学基膜项目预计2015  年2-3  月试车。我们按光学基膜产品价格3  万/吨（含税）、毛利率35%估算，预计项目完全达产后，正常年份可贡献收入约5.1  亿，净利约8700  万，折合EPS  增厚0.14  元（按目前股本）。  
        公司3  万吨无卤永久性高阻燃聚酯项目已于2013  年1  月投产，今年3  月与总后勤部开展合作，同时收购天津中纺凯泰100%股权，正式切入军用领域。预计今年底或明年初公司在收购的天津中纺凯泰投建中试线，一旦突破项目盈利能力有望快速提升。    
        4、盈利预测和投资评级    我们预计2014-2016  年的EPS  分别为0.25、0.33、0.44  元，每年净利增速分别约为131%、31%、33%。考虑到新项目逐步投产恰逢下游行业复苏，  且未来光学基膜、无卤阻燃聚酯切片等新产品极具看点，我们维持对公司的"推荐"评级。    
        风险提示：新项目投产进度低于预期；产品价格大幅下降