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研究报告:方正证券-债券市场日报:数据靓丽但有隐忧-141014

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-10-14 14:26:49
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 左俊义
研报出处: 方正证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 846 KB 分享者: adr****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        债券市场
        9月出口数据靓丽,但略有隐忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月出口数据超出市场预期,9月出口金额增速15.3%,高于WIND调查均值的12.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分国家来看,对美国、欧盟、东南亚累计同比增速继续向上,对日本出口增速继续下滑,对香港出口增速仍旧为负,但继续收窄。分产品来看,高新技术、机电产品和中游行业出口增速小幅反弹,纺织服装类出口增速略有下降。虽然9月出口数据好于预期,但4季度出口增速略有隐忧,主要原因包括:一是从领先指标看,预计4季度出口新订单会小幅走弱,近几周出口新订单的高频领先指标已经开始回落,显示4季度出口新订单面临一定的压力;二是2季度人民币贬值对出口的刺激似乎已经达到顶峰,随着6月以来人民币升值,部分汇率敏感型的出口也会受到一定的抑制,这对中游产品(钢铁、有色、塑料等)来说更是如此,而3季度中游产品出口增速持续向上;三是目前整个外围经济正在走弱,9月FOMC声明超预期温和、IMF下调经济预测都是世界经济疲软的证据,在这种背景下出口超预期的可持续性也会较差。
        9月进口数据好于预期,但内需仍较弱。9月进口增速的大幅回升,可能的原因有:一是可能与经济内需短期企稳有关,二是也可能受益于近几个月来人民币汇率重拾升值步伐,但更主要的原因还是来自加工贸易进口增速的大幅回升。我们预计4季度经济略有企稳,期待经济出现明显的反弹还为时过早,因此预计4季度进口数据大幅好于预期的概率也会较小,初步预期后续进口增速会小幅下降。
        二级市场:国债收益率小幅下行为主,3Y期降幅最大为2.5BP左右;银行间政策性金融债收益率曲线涨跌互现,1Y期降幅最大为1.98BP,7Y期上行1.44BP;央票收益率涨跌互现,1M期升幅最大为5.24BP;银行间短融收益率涨跌互现,1Y期降幅最大为2BP左右;中票收益率小幅波动,变动幅度1BP以下;企业债收益率基本不变,5Y上行1BP。
        货币、汇率市场
        资金面方面,本周公开市场到期量400亿元,预计央行仍以小幅净投放为主。周一回购利率上行为主,隔夜、7天期和14天期回购利率均表现为上升,分别上升1.94BP、5.23BP和4.55BP,目前隔夜、7天期和14天期回购利率分别处在2.54%、3.06%和3.32%的位置。
        美元对人民币即期汇率为6.1259,较前一交易日走低50个基点,人民币升值。
        

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