公司公告前三季度预计实现净利润同比下滑10%-30%，符合预期，同时公司非公开发行不超过2.6  亿公司债获证监会批复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因  2014  年上半年沈阳浑南新城综合管廊项目收入确认延后，公司一季度实现净利1511  万元，同比下滑19%，单二季度实现净利2796  万元，同比下滑16%，从预告来看，三季度单季度将实现净利润29-1268  万元，全年中三季度业绩占比较小因此同比数据意义不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据此前项目补充协议，管廊一期已于2013  年10  月底完成交付进入回购期，2014、2015  和2016  年的10  月31  日分别支付2.64/2.85/2.71  亿元，工程结算实际增加额另算；二期将于2015  年6  月30  日进入回购期，剩余约2.6亿元分三年支付。补充协议解决了市场对政府项目回款困难的质疑，资金的到位以及2.6  亿公司债的发行获批也为公司签订其他BT  项目提供基础。
        城市管廊潜在市场容量超500  亿元，浑南项目具全国示范效应，轮胎成型机、自动化系统集成订单饱满，数字化工厂蓄势待发。2013  年9  月，国务院发布《关于加强城市基础设施建设的意见》，计划用3  年左右时间，在全国36  个大中城市全面启动地下综合管廊试点工程。我们仅按36  个大中城市试点项目粗略测算，潜在市场需求至少在500  亿元，目前已有多个城市（包头、呼和浩特、南宁、广州等）已经开始或计划建设。公司业务核心基于自动化技术，机械事业部以技术研发、装备制造为核心，轮胎成型机2014  年将重拾增势预计近翻倍增长，系统集成事业部为客户（电力、冶金、市政等）提供控制系统的解决方案预计增长30%。数字化工厂14  年中已实现收入700  万，蓄势待发。
        维持买入评级。我们维持公司2014  年-2016  年净利润1.1/1.59/2.05  亿元的判断，EPS（10  转5  摊薄后）为0.41/0.59/0.76  元。我们认为公司是基于自动化技术为核心的横跨高端装备制造、智慧城市和数字化工厂的优质企业，前期项目延迟导致业绩不达预期已充分反应于股价，资金回笼的不确定性消除，公司债已获批，看好公司在新领域、新项目的扩张能力与速度，目前44  亿的总市值成长空间巨大，维持“买入”评级。